国元证券年报点评：证券投资业务收入大降，股权投资及减值极大对冲业绩下滑

全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。

国元证券年报点评：业务调整与投资机会

公司概览

国元证券在2022年的年报中显示，公司全年实现营业收入53.4亿元，归母净利润17.3亿元，较上年分别下降13%和9%。加权平均ROE为5.32%，较上一年度降低了0.71个百分点。

业务表现与分析

1. 资金类业务：资金类业务收入大幅下降34%，成为业绩的主要拖累因素。
2. 股权投资业务：虽然整体收入下滑，但股权投资业务收入实现了211%的增长，对冲了部分业绩下滑。
3. 减值情况：信用减值损失从正转负，大幅下降117%，显著减少了利润的降幅。
4. 收入结构：资金类业务收入占比较高，占比46%，经纪、投行业务分别占24%和18%，而股权投资业务占比仅为10%。
5. 财务指标：利息净收入同比增长10%，但整体收入结构中资金类业务贡献下降，反映出资金利用效率的挑战。

投行业务亮点

• 投行业务收入虽下降18%，但在IPO、再融资和核心债券发行方面，市场份额均保持稳定或有所提升，体现了公司在资本市场服务中的持续努力。
• 截至年末，公司参与的联营与合营企业贡献了4.4亿元的投资收入，同比增长211%，显示出股权投资业务的良好发展态势。

资管业务动态

• 资管业务净收入下降11%，但集合资产管理业务规模实现了46%的增长，表明在市场环境下，公司主动管理规模有所扩大。

财务预测与评级

• 证券研究报告预计未来三年（2023-2025年）公司营收分别为76.44亿、88.6亿和98.11亿元，调整EPS预测至0.61元、0.68元和0.75元。
• 考虑到联营创投类业务的稳健表现，维持“增持”评级，对应当前股价的PB分别为0.84、0.77和0.71倍。

风险提示

• 股市与债市的大幅波动可能影响自营投资收益。
• 市场交易量萎缩可能影响业务收入。
• 行业竞争加剧可能导致管理费率上升。

总结

国元证券在面对市场挑战时，通过优化业务结构，特别是加大股权投资业务的投入，展现出了较强的抗风险能力和成长潜力。未来，公司将继续深化金融科技应用，推动业务创新，以适应不断变化的市场环境。