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2024年年报点评：资管品牌影响持续提升，自营驱动业绩稳步增长

2025-04-22 张洋中原证券李强

华安证券2024年业绩表现稳健，主要经营指标持续提升。公司投资收益（含公允价值变动）占比提高，其他收入增长显著，而经纪、投行、资管及利息净收入占比有所下降。关键业务方面，零售经纪业务手续费净收入同比增长11.59%，机构经纪规模持续扩大；投行业务受股权融资机遇驱动，但债权融资规模下降，手续费净收入同比-18.58%；资管业务手续费净收入同比增长12.70%，再创历史新高，品牌影响力持续提升；自营业务投资收益（含公允价值变动）同比增长70.31%，连续第二年实现高增长，固定收益投资收益率保持行业领先水平；利息净收入因两融余额创近年来新高但股票质押规模下降而同比-34.75%。公司业绩稳步增长，主要指标跻身行业前列，预计2025年、2026年EPS分别为0.32元、0.34元，BVPS分别为4.91元、5.11元，对应P/B分别为1.11倍、1.07倍，维持“增持”评级。风险提示包括权益及固收市场环境转弱、市场波动及政策效果不及预期。

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