北交所信息更新：2024全年负极材料销量突破43万吨，全球化战略稳步推进

贝特瑞公布2024年报，全年实现营收142.37亿元，同比增长43.32%；归母净利润9.30亿元，同比增长43.76%。其中，正极材料实现营收30.79亿元，毛利率7.88%（-2.27pct）；负极材料营收106.92亿元，毛利率27.76%（+3.40pct）。公司维持2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为11.89/16.71/20.02亿元，对应EPS为1.05/1.48/1.78元，当前股价对应PE为19.3/13.7/11.4X。维持“增持”评级。

全年负极材料销量突破43万吨，正极材料销量约2万吨。截至2024年末，贝特瑞已投产负极材料产能为57.5万吨/年，正极材料产能为6.3万吨/年。公司积极布局海外产能，印尼年产8万吨负极材料一体化项目（一期）投产，并启动二期建设；摩洛哥启动年产5万吨正极材料、6万吨负极材料项目。

2024年负极材料产销量持续增长，整体供需结构有望改善。全球负极材料产量同比增长23%，中国占比98.5%；全球销售量208.73万吨，中国占比98.4%。CR3占比达49.7%。供给端仍处偏过剩状态，价格维持低位，但新能车渗透率提升及储能需求增长推动市场周期底部反弹。正极材料方面，中国锂离子电池正极材料总出货量同比增长32.9%，三元材料出货量下滑3.2%。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、应收账款风险。