公司经营持续改善，镁合金应用加速拓展

核心观点与关键数据

星源卓镁2024年经营持续改善，镁合金应用加速拓展。公司2024年实现营业收入4.09亿元，同比增长16.01%；归母净利润0.80亿元，同比增长0.31%。四季度单季营收1.21亿元，同比增长22.37%；归母净利润0.24亿元，同比增长11.07%。镁合金压铸件收入占比近70%，成为增长主力，新能源汽车动力总成零部件、车载显示系统支架等品类显著增长。海外布局初显成效，内销收入2.87亿元，同比增长12.66%；外销收入1.22亿元，同比增长24.74%。公司毛利率为35.95%，同比+0.27pct；经营净现金流增长29.69%。

投资建议与预测

短期，随着募投新产能投产，新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望持续增长；中长期，公司有望凭借镁合金产品拿下更多市场份额，拓展机器人等新领域。预测2025年至2027年，公司营收分别为5.14/6.61/8.69亿元，同比增长25.7%/28.6%/31.5%；归母净利润分别为1.01/1.32/1.74亿元，同比增长25.5%/31.4%/31.9%，对应EPS分别为1.26/1.65/2.18元，PE为39/29/22倍。首次覆盖，给予“增持-A”的投资评级。

风险提示

新项目量产不及预期；重点客户销量不及预期；镁合金零部件产品行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。