中金传媒快手系列大会可灵20重构内容生产力本地生活聚焦新线城市A

AI方面：快手发布可灵2.0大师版、可图2.0及多模态编辑功能，优化动作、运镜和持续响应能力，提升画面质感；可图2.0增强指令遵循能力及艺术风格多元化。多模态编辑通过文本与多模态信息实现视频局部重绘与元素修改。可灵2.0大师版提价，但公司承诺将推出推理速度更快、价格更普惠的版本，市场认可其内容质量提升。

本地生活方面：快手聚焦“新线城市+AI”双引擎，围绕“好商品、好内容、好营销活动及好广告AI工具”四大重点。2024年本地生活GMV同比增长200%（分品类到店综合业务同比增速725%），日均支付用户同比增长100%。品牌商家GMV在三至五线城市同比增速超200%，通过大促+小促模式挖掘增量。本地生活业务连续三年大幅减亏，2025年将继续稳定投入。AI工具智能经营提效，已推出AI智能助手，2025年将逐步开放智能上品、智能选品，并鼓励商家创作AI引流短视频及尝试AIGC直播间。

盈利预测与估值：维持2025/2026年Non-IFRS净利润201/236亿元预测，当前股价对应12/10倍25/26年Non-IFRSP/E。