传媒互联网行业周报：快手发布可灵大模型，微软举行Xbox游戏发布会

投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有青木股份、慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复； 2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 快手发布可灵大模型，文生视频时长高达2分钟。可灵支持生成长达2分钟的30fps的超长视频，分辨率高达1080p，且支持多种宽高比。已在快影APP中正式开启邀测，目前开放的版本支持720P视频生成，时长为5秒；竖版视频生成能力也即将开放。技术路线：原生的文生视频技术路线，替代了图像生成+时序模块的组合。 架构为类Sora的DiT结构。我们认为，1）优质数据或为核心。2）短视频/营销/动画等领域有望率先落地。建议关注：1）视频大模型与工具相关标的：快手、腾讯控股、美图公司、万兴科技、昆仑万维等。2）AI音视频相关应用：上海电影、博纳影业、华策影视、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、皖新传媒、万达电影、青木股份、恺英网络、光线传媒等。 微软举行Xbox游戏发布会，端游MMO聚集今年暑期档。微软北京时间6月10日凌晨举办了最新一期Xbox Games Showcase。《使命召唤》、《毁灭战士》、《战争机器》等IP均公布了全新内容。《暗黑破坏神4》资料片“憎恨之躯”开场动画公开，今年10月8日发售。《魔兽世界地心之战》国际服将于北美时间8月26日正式推出上线。西山居新作《解限机》在Xbox发布会上公开新宣传片，2025年推出。由西山居开发制作的《解限机》是—款近未来科幻机甲主题的多人对战游戏。网易免费射击新作《FragPunk》也在发布会上亮相。在《魔兽世界》官宣之后，原定于6月19日上线的《塔瑞斯世界》也宣布提档7天，在6月12日双端同步开服。与此同时，三端数据继承互通的《剑网3无界》则会在6月13日公测。而除了这三款密集上线的新产品之外，同类型中《射雕》将在暑期开启重要的版本更新，《命运方舟》将迎来国服一周年庆典，《黑色沙漠》也在本周拿到了版号。暑期档将迎来端游MMO细分品类的激烈竞争。我们后续继续看好游戏板块版号发放、新产品上线、出海、情绪修复等带来的机会。港股方面建议关注：【腾讯、网易、快手、创梦天地、心动公司、金山软件】等。 风险提示：技术发展不及预期、产品上线不及预期、政策落地不及预期等。 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团-SW、美团-W、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.快手发布可灵大模型，文生视频时长高达2分钟 可灵支持生成长达2分钟的30fps的超长视频，分辨率高达1080p，且支持多种宽高比。 已在快影APP中正式开启邀测，目前开放的版本支持720P视频生成，时长为5秒；竖版视频生成能力也即将开放。 技术路线：原生的文生视频技术路线，替代了图像生成+时序模块的组合。架构为类Sora的DiT结构。 我们认为，1）优质数据或为核心。2）短视频/营销/动画等领域有望率先落地。 建议关注AI相关及有望受益标的：1）视频大模型与工具相关标的：快手-W、腾讯控股、美图公司、万兴科技、昆仑万维等。2）AI音视频相关应用：上海电影、博纳影业、华策影视、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、皖新传媒、万达电影、青木股份、恺英网络、光线传媒等。 图1：快手版Sora「可灵」开放测试 1.2.2微软举行Xbox游戏发布会，端游MMO聚集今年暑期档 微软北京时间6月10日凌晨举办了最新一期Xbox Games Showcase。《使命召唤》、《毁灭战士》、《战争机器》等IP均公布了全新内容。 《暗黑破坏神4》资料片“憎恨之躯”开场动画公开，今年10月8日发售。 《魔兽世界地心之战》国际服将于北美8月26日正式推出上线。西山居新作《解限机》在Xbox发布会上公开新宣传片，2025年推出。由西山居开发制作的《解限机》是—款近未来科幻机甲主题的多人对战游戏。网易免费射击新作《FragPunk》也在发布会上亮相。 在《魔兽世界》官宣之后，原定于6月19日上线的《塔瑞斯世界》也宣布提档7天，在6月12日双端同步开服。与此同时，三端数据继承互通的《剑网3无界》则会在6月13日公测。而除了这三款密集上线的新产品之外，同类型中《射雕》将在暑期开启重要的版本更新，《命运方舟》将迎来国服一周年庆典，《黑色沙漠》也在本周拿到了版号。暑期档将迎来端游MMO细分品类的激烈竞争。 我们后续继续看好游戏板块版号发放、新产品上线、出海、情绪修复等带来的机会。港股方面建议关注：【腾讯、网易、快手、创梦天地、心动公司、金山软件】等。 2.市场行情分析及数据跟踪 2.1.行业一周市场回顾 上周（6月3日-6月7日），传媒行业指数（SW）跌幅为4.75%，沪深300跌幅为0.16%，创业板指跌幅为1.33%，上证综指跌幅为1.15%。传媒指数相较创业板指数下跌3.42%。各传媒子板块中，媒体下跌2.19%，广告营销下跌4.79%，文化娱乐下跌5.96%，互联网媒体下跌4.75%。 表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比 图2：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较 图3：传媒各子板块周涨跌幅比较 表1：传媒板块上周涨跌幅前后十个股 2.2.行业估值水平 传媒行业指数（SW）最新PE为27.59，近五年平均PE为35.45；最新PB为1.92，近五年平均PB为2.35。 图4：传媒行业PE近五年变化 图5：传媒行业PB近五年变化 图6：申万传媒指数与上证综指走势比较 2.3.重点公告回顾6月3日 【川网传媒】监事会同意选举廖思琦女士为公司第四届监事会主席；董事会决定择期召开股东大会。 【富春股份】Gravity与上海骏梦就《仙境传说RO：新世代的诞生》在授权区域的发行展开合作，上海骏梦为独家技术支持方。Gravity根据游戏收入按照约定比例向上海骏梦支付技术服务费。 6月4日 【天舟文化】截止2024年5月31日，公司通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份16,640,000股，占公司总股本的1.99%，最高成交价为3.26元/股，最低成交价为2.33元/股，成交总金额为人民币44,564,727.75元。 【博纳影业】截至2024年5月31日，公司累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份4,079,400股，占公司目前总股本的0.30%，最高成交价为6.99元/股，最低成交价为4.76元/股，成交总金额为23,997,897（不含交易费用）。 【*ST美盛】美盛文化创意股份有限公司股票已被深圳证券交易所决定终止上市，将在2024年6月5日被摘牌。 6月5日 【国旅文化】公司子公司出售事项披露不及时，其行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》第2.1.1条、第2.1.7条、第6.1.2条等有关规定。 【星辉娱乐】截至2024年5月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,709,100股，占公司目前总股本的0.22%，最高成交价为3.80元/股，最低成交价为3.55元/股，成交总金额为10,029,853元（不含交易费用）。 【读者传媒】公司计划于2024年06月14日下午16:00-17:00举行2023年度暨2024年第一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 2.4.行业动态回顾6月3日 1、据英媒报道，快时尚电商平台希音（Shein）正准备向英国金融行为监管局（FCA）提交招股书，为伦敦上市做准备，其估值约为500亿英镑。（Wind）6月5日 1、郭文景Pika再融5.8个亿，最新估值约34亿，已自研AI视频生成基础模型。（量子位微信公众号） 3.风险提示 技术发展不及预期、产品上线不及预期、政策落地不及预期等。