传媒互联网行业5月报：快手“可灵”效果逼近Sora，文生视频领域国内外差距拉近

证券分析师 传媒 优于大市（维持） 马笑 证券研究报告|行业月报 传媒 2024年06月10日 传媒互联网行业5月报：快手“可灵”效果逼近Sora，文生视频领域国内外差距拉近 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 传媒沪深300 10% 0% -10% -20% -29%2023-062023-102024-02 -39% -49% 相关研究 1.《传媒互联网海外6月金股》， 2024.6.4 2.《传媒互联网行业周报：基于混元大模型腾讯元宝上线，首个未成年游戏退费标准意见稿发布》，2024.6.2 3.《传媒互联网行业周报：关注618平台大促和跨境电商机会，腾讯网易等游戏大厂聚焦暑期档》，2024.5.27 4.《吉比特2023及24Q1业绩点评：核心产品已经企稳，看好后续储备新游》，2024.5.22 点 ， 5.《芒果超媒（300413.SZ）评：《歌手2024》热度超预期，关注后续片单及招商情况》2024.5.21 投资要点： 行情概述：2024年5月，传媒行业指数（SW）跌幅为7.78%，沪深300跌幅为0.68%，创业板指跌幅为2.87%，上证综指跌幅为0.58%。各传媒子板块中，媒体下跌4.65%，广告营销下跌7.56%，文化娱乐下跌8.63%，互联网媒体下跌 8.87%。2024年5月，港股互联网板块跌幅为1.34%，恒生科技跌幅为0.27%，恒生指数涨幅为1.78%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑输1.07%。 数据跟踪：1）游戏：4月中国市场同比-0.27%，环比-4.21%。根据伽马数据，2024年4月，中国游戏市场规模为224.32亿元，同比下降0.27%，环比下降4.21%。具体而言，中国移动游戏市场实际销售收入159.05亿元，环比下降 6.18%，同比下降1.93%，中国客户端游戏市场实际销售收入56.42亿元,环比增长 2.06%,同比增长1.47%。市场规模整体微降，降幅主要受移动游戏市场影响，部 分产品前期运营活动带来的增势减退，新品提振市场的效果还未显现；客户端游戏市场增长。但增量有限，难以抵消降幅。2）5月全国票房29.49亿元，环比增加32%。根据猫眼专业版，2024年5月全国票房29.49亿元，观影总人次0.73亿，总场次1226.3万，平均票价40.4元。根据iFind，5月总票房环比增加 32%，同比减少14%。票房前三分别为《末路狂花钱》7.26亿，《九龙城寨之围城》5.59亿、《维和防暴队》5.08亿。 投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移 卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱 乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为 行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修 复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.行情回顾4 1.1.A股传媒板块4 1.2.港股互联网板块5 2.月度数据跟踪5 2.1.游戏市场：4月中国市场同比-0.27%，环比-4.21%5 2.2.电影：5月全国票房29.49亿元，环比增加32%6 3.本月重点事件点评合集6 3.1.1.Kimi+发布，应用落地新探索。7 3.1.2.《燕云十六声》等多款游戏大作宣布测试进度及定档时间。7 3.1.3.《歌手2024》和《庆余年2》爆火，优质内容和IP终将破圈7 3.1.4.港股业绩密集披露，持续看好恒生科技投资机会8 3.1.5.关注618平台大促和跨境电商机会8 3.1.6.腾讯网易等游戏大厂聚焦暑期档8 3.1.7.腾讯宣布旗下混元大模型全面升级，基于混元大模型的App“腾讯元宝”正式上线9 3.1.8.首个未成年游戏退费标准意见稿发布，监护人与网游服务提供者按错担责 ............................................................................................................................10 4.风险提示11 图表目录 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较（2024/05）4 图2：传媒各子板块月涨跌幅比较（2024/05）4 图3：传媒与其他板块月涨跌幅比较（2024/05）4 图4：港股互联网板块与恒生科技、恒生指数比较（2024/05）5 图5：2022/03-2024/04中国游戏市场规模及增速6 图6：2022/03-2024/04中国移动游戏市场实际销售收入及增速6 图7：2022/03-2024/04中国客户端游戏市场实际销售收入及增速6 图8：近一年全国电影票房收入（截至2024/05）6 图9：近一年全国电影票房人次（截至2024/05）6 图10：腾讯于5月28日晚上20:00线上召开腾讯游戏发布会9 图11：腾讯内部有超600个业务及场景都已经接入腾讯混元10 表1：H股传媒板块月涨跌幅前十个股（2024/05）5 1.行情回顾 1.1.A股传媒板块 2024年5月，传媒行业指数（SW）跌幅为7.78%，沪深300跌幅为0.68%，创业板指跌幅为2.87%，上证综指跌幅为0.58%。各传媒子板块中，媒体下跌4.65%，广告营销下跌7.56%，文化娱乐下跌8.63%，互联网媒体下跌8.87%。 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较（2024/05）图2：传媒各子板块月涨跌幅比较（2024/05） SW传媒长江媒体中信传媒 沪深300上证综指 -0.68%-0.58% -2.87% -5.33% -7.78% -7.53% 创业板 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 资料来源：iFind，德邦研究所 0% 互 -4.65% -7.56% -8.63% -8.87% 联网媒体 文化娱乐 广告营销 媒体 -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 资料来源：iFind，德邦研究所 注：各子版块口径均为中信行业类 图3：传媒与其他板块月涨跌幅比较（2024/05） 8% 6% 4% 2% 煤炭指数房地产指数农林牧渔指数 银行指数交通运输指数 电力及公用事业指数 国防军工指数 建筑指数有色金属指数 电力设备及新能源… 建材指数纺织服装指数 电子指数石油石化指数 钢铁指数非银行金融指数基础化工指数 机械指数家电指数 轻工制造指数 商贸零售指数 汽车指数 食品饮料指数 医药指数消费者服务指数 综合指数通信指数 综合金融指数计算机指数传媒指数 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：iFind，德邦研究所注：各版块口径均为中信行业类 表1：A股传媒板块月涨跌幅前十个股（2024/05） 涨幅前十（%） 跌幅前十（%） 601019.SH 山东出版 23.11% 紫天科技 300280.SZ -45.33% 600715.SH *ST文投 9.20% 时代出版 600551.SH -33.30% 601098.SH 中南传媒 7.18% 华闻集团 000793.SZ -32.56% 600996.SH 贵广网络 6.60% 名臣健康 002919.SZ -29.74% 601811.SH 新华文轩 5.99% 佳云科技 300242.SZ -22.73% 600373.SH 中文传媒 5.79% 因赛集团 300781.SZ -22.49% 300467.SZ 迅游科技 5.58% 慈文传媒 002343.SZ -21.33% 601928.SH 凤凰传媒 5.20% 天娱数科 002354.SZ -20.28% 300295.SZ 三六五网 4.71% 中广天择 603721.SH -19.45% 600757.SH 长江传媒 4.64% 吉视传媒 601929.SH -18.98% 资料来源：iFind，德邦研究所 1.2.港股互联网板块 2024年5月，港股互联网板块跌幅为1.34%，恒生科技跌幅为0.27%，恒生指数涨幅为1.78%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑输1.07%。 图4：港股互联网板块与恒生科技、恒生指数比较（2024/05） 1.78% 长江互联网软件与服务 恒生科技 -0.27% 恒生指数 -1.34% -9.17% 港股互联网 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 资料来源：iFind，德邦研究所 表1：H股传媒板块月涨跌幅前十个股（2024/05） 涨幅前十（%） 跌幅前十（%） 2400.HK 心动公司 32.12% 0354.HK 中国软件国际 -15.58% 0241.HK 阿里健康 10.81% 0780.HK 同程旅行 -13.93% 1797.HK 东方甄选 9.69% 9888.HK 百度集团-SW -10.70% 0136.HK 中国儒意 8.63% 9999.HK 网易-S -8.45% 1686.HK 新意网集团 8.43% 0772.HK 阅文集团 -6.90% 0020.HK 商汤-W 8.20% 2158.HK 医渡科技 -4.99% 9626.HK 哔哩哔哩-W 8.17% 0268.HK 金蝶国际 -4.31% 2013.HK 微盟集团 5.76% 1060.HK 阿里影业 -4.26% 0700.HK 腾讯控股 3.63% 3690.HK 美团-W -4.02% 9961.HK 携程集团-S 1.61% 6618.HK 京东健康 -3.68% 资料来源：iFind，德邦研究所 2.月度数据跟踪 2.1.游戏市场：4月中国市场同比-0.27%，环比-4.21% 根据伽马数据，2024年4月，中国游戏市场规模为224.32亿元，同比下降 0.27%，环比下降4.21%。 具体而言，中国移动游戏市场实际销售收入159.05亿元，环比下降6.18%，同比下降1.93%，中国客户端游戏市场实际销售收入56.42亿元,环比增长2.06%,同比增长1.47%。市场规模整体微降，降幅主要受移动游戏市场影响，部分产品前期运营活动带来的增势减退，新品提振市场的效果还未显现；客户端游戏市场增长。但增量有限，难以抵消降幅。 图5：2022/03-2024/04中国游戏市场规模及增速 3500.5 300 0.4 250 200 150 100 50 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 - 2022年3月 2022年9月 2023年3月 2023年9月 2024年3月