2024年年报点评：业绩保持韧性，AI合规产品实现突破

税友股份2024年业绩表现稳健，营收19.45亿元同比增长6.38%，归母净利润1.13亿元同比增长35.01%，扣非净利润0.82亿元同比增长35.65%。Q4业绩保持韧性，营收6.62亿元同比增长4.48%，亏损收窄。To B业务增长显著，数智财税业务收入11.77亿元同比增长8.46%，亿企赢平台用户数达1070万同比增长30%，付费用户707万同比增长25%，ARR达11.2亿元同比增长7%。公司全面拥抱AI转型，AI产品收入占比超20%，通过“犀友”大模型及混合架构技术实现财税服务三层价值体系数智化升级：1）财税实务层自动化处理基础流程；2）合规税优层提供风险预警及定制化方案；3）经营赋能层通过大模型驱动财经分析Agent辅助战略决策。AI赋能下合规税优产品成为核心增长引擎，基础合规产品付费用户11.3万家，进阶合规产品实现从0到1突破，付费用户近2000家。预计25-27年归母净利润分别为2.67、3.87、5.04亿元，同比增速137%/45%/30%，对应PE分别为70/49/37倍，维持“推荐”评级。风险提示包括行业竞争加剧、客户拓展不及预期、政府端信息化投入力度不及预期。