一、近期宏观分析
- 鲍威尔重申美联储先观望再行动，警告面临通胀和经济两难挑战，否认要救市。
- 一季度数据整体超预期，GDP实际同比稳定在5.4%，3月供需两侧量的同比增长多数走强，反映经济韧性增强。
- 在4月低基数环境下，各项经济指标预计同比回落压力不大。
- 经济韧性主要源于924以来一揽子政策引发的量变，包括：耐用品销量走强；设备工器具购置同比高增长；中下游带动上游生产提速。
- 量变积极，但还未看到质变：产能利用率偏低；价格持续偏弱；居民消费倾向转弱。
- 关税博弈仍多，股市成交缩量，市场向上动能不足，尽管短期经济增长的同比表现很难成为政策发力的依据，但出口链产销环比转弱的压力仍可作为政策靠前发力的充分条件，股指或震荡运行。
- 可关注拜访东盟多国后，是否会出激发市场情绪的大型声明与表态。
二、最优换仓时间窗口
- 观测合约最优换仓基差区间及换仓策略：
- IF2506-2509：小于15，静待时机。
- IC2506-2509：小于87，静待时机。
- IM2506-2509：小于117，静待时机。
三、IF基差分析
- 同状态核密度分析：
- 跨月最优基差范围：小于15。
- 期现基差最优范围：20-21附近。
- 移仓换月的最优时间窗口：
- 蓝色基带为最优跨月区域，红色基带为最优期现区域。
- 双满足时为移仓换月的最佳时间窗口。
- 跨月最优时间窗口明细（部分数据）：
- 2025/3/19至2025/4/16期间，部分日期满足最优时机条件。
四、IC基差分析
- 同状态核密度分析：
- 跨月最优基差范围：小于87。
- 期现基差最优范围：124-134附近。
- 移仓换月的最优时间窗口：
- 跨月最优时间窗口明细（部分数据）：
- 2025/3/19至2025/4/16期间，部分日期满足最优时机条件。
五、IM基差分析
- 同状态核密度分析：
- 跨月最优基差范围：小于117。
- 期现基差最优范围：161-201附近。
- 移仓换月的最优时间窗口：
- 跨月最优时间窗口明细（部分数据）：
- 2025/3/19至2025/4/16期间，部分日期满足最优时机条件。
六、风险提示
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