2025年一季报点评：收入增长利润率提升，重视再生资源的资源价值

2025年一季度公司业绩表现稳健，收入与利润均实现增长。具体数据如下：营业收入33.08亿元，同比增长5.86%；归母净利润2.25亿元，同比增长15.75%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长22.76%。销售毛利率和销售净利率分别提升4.00pct和1.21pct至18.86%和7.93%。费用端，期间费用同比增长31.61%至3.91亿元，期间费用率上升2.31pct至11.81%，其中销售费用减少、管理费用增加、研发费用显著提升159.43%至1.33亿元、财务费用增加15.55%至1.19亿元。现金流方面，经营活动净现金流大幅增加162.75%至2.62亿元，主要得益于回款力度加大和存货控制；投资活动现金流净额为-0.87亿元，同比增加83.81%，主要因建设项目支出减少；筹资活动现金流净额为-3.03亿元，同比减少199.5%，主要因借款减少。公司重视再生资源价值，通过横向扩张和纵向延伸实现金属类资源化深度布局，产品线拓展至铋、锑、金、银、铂、钯等。盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润预测6.3/7.5/9.1亿元，对应PE13/11/9倍，维持“买入”评级。主要风险提示包括原材料价格波动、产能利用率不及预期、竞争加剧。