沪锡下游维持逢低补库 沪镍成本支撑较为坚挺

沪镍

• 市场表现：4月14日，沪镍主力合约收涨1.79%至123090.0元，资金整体流入5715.03万元。
• 宏观背景：关税前景不明，美联储通胀预期后，两年期美债收益率跳水超10基点，美元指数跌破100、逼近三年低位。
• 基本面分析：供大于求格局未变，镍铁上涨周期结束，下游心理价位下降，现货成交转冷。成本端，苏拉威西矿区雨季导致镍矿紧缺，精炼镍相对镍铁溢价低位，印尼RKEF产线转产高冰镍动力不足，高冰镍供应紧张，MHP库存少，成本支撑坚挺。
• 后市展望：短期宏观前景不明朗，当前镍价估值虽有小幅修复空间，但追涨性价比不高，建议观望或逢高沽空。
• 运行区间：沪镍主力合约115000-128000元/吨，伦镍3M合约14000-15800美元/吨。

沪锡

• 市场表现：4月15日，沪锡主力合约收涨1.71%至261850元/吨，上期所仓单减少294吨至3090吨，LME库存减少50吨至3090吨，上海现货锡价上涨4750元/吨至262250元/吨。
• 供应端：全球锡矿供应紧张，刚果(金)矿区复产预期缓慢。
• 需求端：短期不确定性大，特朗普关税政策可能冲击中国家电及消费电子出口，下游逢低补库，成交有限。
• 后市展望：镍矿供应紧张下锡价向上空间存在，但特朗普关税政策反复与短期经济风险建议不追涨，等待回落逢低做多。
• 运行区间：国内沪锡250000-265000元/吨，LME-3M 29000-33000美元/吨。