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1季度业绩稳健，看好非美市场业务增长；维持买入

2025-04-15 李柳晓,陈庆交银国际娱乐而已

宁德时代2025年第一季度业绩稳健，营业收入847.0亿元，同比增长6.2%；归母净利润139.6亿元，同比增长32.9%。毛利率和净利率分别提升1.1个和3.3个百分点，主要得益于产能利用率提升及新产品出货占比提升。现金流表现亮眼，经营活动现金净流入328.7亿元，期末货币资金达3,213.2亿元。

公司持续推出新产品和技术，如“天行”、“神行Plus”等，助力市占率稳中有升。2025年1-2月，宁德全球动力电池市占率38.2%，中国市场占有率44%。同时积极布局换电业务，计划2025年自建1,000座换电站，并与中石化、蔚来等合作深化生态网络。

非美市场业务增长稳健，一季度欧洲销量增长20%，市场份额第一。美国加征关税短期内影响可控，且公司在美国技术授权产能有望在2026年释放，对冲出口波动。基于DCF模型，维持目标价314.11元及买入评级。

核心风险包括加征关税影响、竞争加剧、下游行业增长不及预期。

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