浙江鼎力是一家专注于高空作业平台的公司，其2021年净利润同比增长33%至8.84亿元人民币，低于市场预期。2022年一季度净利润同比增长15%至人民币1.96亿元，基本符合预期。2021年第四季度和2022年第一季度的毛利率都比2021年第二季度和2021年第三季度有所改善，这表明在竞争激烈的市场中具有强大的定价能力。我们将2022/23年盈利预测下调4%/5%，主要是由于较高的费用率。我们预计鼎力将继续受益于地平线建设的资本支出增长。我们还预计人民币贬值将有助于促进出口。基于23倍市盈率，基于2022-24年盈利复合年增长率为23%，我们将目标价下调至51元。当前股价仅意味着15倍2022E P/E（历史低点），而我们23倍的目标倍数比33倍的历史平均水平低1个SD。维持买入。
