全球关税战升级,美国滞胀风险升温,全球权益市场波动率明显上升。美国对中国产品征收的额外关税已达145%,中国对原产于美国的进口商品加征关税税率提高至125%。国内基本面“退坡”叠加海外风险攀升,可能导致居民、企业资产负债表走弱。市场波动率或趋于上行,中小盘成长风格切换至大盘价值防御,持续周期至少1季度。政策利好彰显“扩内需”决心,内需消费投资逻辑包括居民收入改善、财政发力、补贴加码。建议关注新消费和传统消费的“增长型红利”方向。风格及行业配置上,减持AI端侧,增配结构性科技成长方向,超配增长型红利资产,关注黄金股和创新药。