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宏观点评报告：核心CPI同比回升关注扩内需加码

2025-04-10 郑罡英大证券邵泽

3月CPI同比下降0.1%，较上月回升0.6个百分点，其中食品价格同比下降1.4%，非食品价格同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.5%，较上月回升0.6个百分点。3月CPI环比下降0.4%，食品价格环比下降1.4%，非食品价格环比下降0.2%；核心通胀率出现趋稳回升态势，主要受居民增加家电、服装等日用品购买需求带动。3月PPI同比下降2.5%，较上月回落0.3个百分点，环比下降0.4%。生产资料价格同比下降2.8%，生活资料价格同比下降1.5%。煤炭、石油价格继续回落，带动相关行业价格下降；部分出口行业价格下行，基建和地产建设稳步推进但钢铁和水泥产能恢复较快，导致黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格环比下降0.5%。新能源、人工智能领域投资热情不减，有色金属价格环比上涨。预计贸易战短期内将拖累国内PPI表现，关注后续扩内需政策加码带来的刺激效应。风险提示：全球贸易战升级可能导致外需增长放缓，增加国内产能过剩压力。

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