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基金周报：关税政策迎来暂缓，美元对人民币或保持稳定

2025-04-14 曾伟杰国信证券 Explorer丨森

国信香港精选基金表现：本周美元指数下跌，美元兑人民币上涨0.14%，通过美元申购的基金收益增加。
全球资产表现：全球股市波动剧烈，美国市场“股债汇”三杀，特朗普政府暂缓对75个无反制国家的关税加征。
关税政策暂缓与美元走势：美国关税政策受中国、欧盟、加拿大等国反制，特朗普政府宣布暂缓90天加征关税，中国虽未在列但电子产品暂时被排除。中美博弈持续，股市波动加剧，“边打边谈”成常态，双方互征关税税率分别达125%和145%，中美商品贸易接近脱钩。中方暗示可能反制美国服务出口。
对美国经济影响：假设实施10%普遍关税和约50%对华关税，美国国内需求受冲击，企业盈利增长或降至低个位数甚至零增长。美联储是否降息成关键，波士顿联储主席表示关税可能减缓经济增长，迫使美联储等待经济疲软再降息，但高通胀下政策空间被压缩。
美债市场波动：特朗普政府推进关税时，美债市场遭遇二十年来最严重抛售潮，10年期国债收益率飙升至4.49%。直接导火索是风险平价基金减持约8150亿美债，导致负反馈循环。关税政策回摆后，流动性危机暂缓，美债违约可能性低，收益率高于4.5%或迎买入良机。
美元对人民币走势：美国关税政策反复暴露决策不确定性，美元作为避险资产信用受损，美元指数将走弱，人民币对美元保持稳定。中国一季度出口规模突破6万亿元，对美顺差占比下降，将持续发展与其他国家贸易关系，人民币汇率避免走强以保持商品竞争力。
产品配置建议：股票类风险资产仍需谨慎，债券资产短期流动性危机暂缓后或将迎来买入良机，可关注美国国债和债券基金“泰康开泰海外短期债券基金”。美元货币基金吸引力仍存，可适当关注欧元和日元。