对等关税暂缓，美元指数走弱

全球市场概述：本周市场风险偏好骤降，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.49%。美元指数跌2.84%至100.1，非美货币多数贬值，金价大涨6.6%至3237美元/盎司，VIX指数回落至37.6，现货商品指数收涨，布油跌3.1%至65.8美元/桶。

市场交易逻辑：特朗普政府对外大幅加征对等关税后，市场避险情绪上升，多数国家开始谈判，对等关税延期90天，但中国和美国互相加征报复性关税至145%，贸易战升级至无法正常贸易水平。特朗普政府最新动态是对芯片等高端商品进行关税豁免，短期内贸易战继续升级空间有限，但政策不确定性加大市场波动，关税打压经济前景，需求下降、企业利润受损施压股市。美联储官员发表讲话，关注金融市场，必要时可能干预救市。美国3月通胀超预期下降，CPI同比从2.8%降至2.4%，核心CPI同比从3.1%降至2.8%，均低于预期。密歇根大学消费者信心指数下降，通胀预期跳升，经济面临滞胀压力。

热点跟踪：对等关税暂缓。特朗普对大部分国家给予90天暂停期，美国市场出现股债汇三杀，美债被抛售，市场担忧美债信用问题，资金涌入黄金。美国豁免部分商品对等关税，降低政策不确定性，预计市场风险偏好回升，焦点转向对等关税下一阶段谈判。

研究结论：短期内对等关税引发的冲击暂时告一段落，市场被衰退预期错杀的资产价格将修复，风险偏好回升。美债问题未结束，需美联储注入流动性解决短期问题。美元指数下行表明市场接受滞胀压力下信用问题的美国，走弱趋势才刚开始。

风险提示：美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。