高频｜新房销售小幅回暖，执行航班弱于季节性

核心观点

• 国内基本面修复暂弱，开工率表现分化，新房销售同比转正，水泥价格小幅上行，螺纹表需连续弱于去年同期。
• 新房销售季节性下降，同比转正，一线城市弱于去年同期，二三线城市强于去年同期。
• 地产链条偏弱，开工率多数下滑，螺纹钢、玻璃价格小幅下行，沥青价格冲高回落，水泥价格小幅上行，主因工地资金到位上升。
• 工业生产开工率表现分化，高炉开工率、焦化企业开工率上升，石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率下降。
• 消费方面，地铁出行、汽车消费强于季节性，国内执行航班、电影票房低于季节性。
• 通胀方面，猪肉、蔬菜价格基本保持平稳，油价大幅下行，食品价格短期内可能延续震荡偏弱；原油价格下行主因OPEC+计划大幅增产及美国对等关税降低全球贸易需求。
• 出口方面，SCFI回升、BDI回落，特朗普宣布对等关税，预计将对我国出口带来巨大冲击。

关键数据

• Wind20城成交面积环比+4.34%、同比+5.59%。
• 二线城市成交面积环比-6.42%、同比+10.66%，三四线城市环比-26.55%、同比+17.82%。
• 二手房成交整体继续强于季节性，重点城市均强于去年同期。
• 螺纹钢表观消费量低于季节性，价格小幅下行，库存低于季节性。
• 高炉开工率、焦化企业开工率上升，石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率下降。
• 乘用车当周日均厂家零售强于季节性，9城地铁出行强于季节性，电影票房MA7低于季节性，国内执行航班（MA7）低于季节性。
• SCFI小幅回升，BDI、义乌中国小商品出口价格指数回落。
• 猪肉平均批发价小幅震荡，28种重点监测蔬菜平均批发价震荡上行，英国布伦特原油现货价大幅下行。

研究结论

• 国内经济修复仍需时日，地产销售小幅回暖但分化明显，工业品需求相对偏弱，消费方面汽车销售表现亮眼，出口面临较大压力，通胀维持低位。