公司2024年实现营业收入11.22亿元,同比增长19.62%,归母净利润1.16亿元,同比增长45.46%,扣非归母净利润1.10亿元,同比增长39.98%。其中Q4单季度收入2.01亿元,同比下降30.3%,环比下降31.8%;归母净利润-0.04亿元,由盈转亏。全年业绩基本符合预期,利润持续稳健增长。
核心业务橡胶耐磨备件稳健增长,2024年收入7.57亿元,同比增长18.82%,其中橡胶耐磨备件收入6.11亿元,同比增长12.7%;金属耐磨备件收入1.46亿元,同比增长53.7%。橡胶耐磨备件具备多重优势,伴随海外业务持续开拓,收入有望持续增长。
费用管控优秀,2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为6.85%、13.56%、3.48%、-0.09%,同比分别下降0.25pct、0.38pct、0.24pct、0.11pct。公司全年研发投入0.39亿元,推出新型锻造复合衬板等创新产品。2024年毛利率37.35%,同比+0.89pct;净利率10.65%,同比+1.74pct,盈利能力持续提升。
海外市场表现突出,2024年收入7.6亿元,同比增长46.1%,占比67.6%。新增客户38家,非洲、亚太中东和拉美区域分别增长125%、77%和58%。赞比亚工厂已投产,智利和秘鲁工厂建设进展顺利。
投资建议:公司是国内橡胶耐磨件龙头,产品质量媲美海外巨头,具备性能优势,将受益于海外市场拓展。2025-2027年归母净利润预测分别为1.48、1.94、2.47亿元,EPS分别为0.88、1.15、1.46元,对应2025年4月8日股价PE分别为21.26、16.29、12.78倍,维持“买入”评级,目标价25.50元。
风险提示:海外客户开拓不及预期、橡胶备件市占率提升不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。