宏观周度观察：未来20天进入全球贸易格局重构关键期

本周宏观观察

• 全球贸易格局重构：特朗普政府延长“对等关税”暂缓期至8月1日，以关税威胁推动谈判，重点分化为：
  • 东南亚国家（如柬埔寨、老挝、缅甸）被加速“战略选边”，关税降幅显著；
  • 欧盟和日韩等盟友面临核心产业利益与政治同盟的权衡，谈判僵局中；
  • 巴西被加征50%关税，特朗普以政治施压迫使让步，显示政策目标超越经济范畴。
• 美联储内部分歧加剧：通胀预期分化，多数官员仍倾向延后降息（7月按兵不动，最早9月），但关税影响的不确定性可能延长观望期。美元短期或因政策路径不明或极端看空情绪释放而反弹，但中长期下行趋势不变。
• 城镇化政策倾斜：国家发改委聚焦“两重”（重大项目建设）、“两新”（差异化消费品补贴）、土地及存量商品房收储，暗示政策支持力度加强，需关注对房地产市场的影响。

国内重点事件及数据

• 货币：央行净回笼2265亿元，国务院扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围。
• 财政：退休人员养老金上调2%，新增100亿元以工代赈投资，七部门支持普惠托育运营补助。
• 物价：CPI由降转涨（0.1%），核心CPI创14个月新高（0.7%）；PPI继续下降（-3.6%）。
• 房地产：一二线城市宅地出让金增长超40%，北京推行“带押过户”政策。
• 进出口：中国—东盟自贸区3.0版谈判完成，财政部排除欧盟企业参与部分医疗器械采购。

海外重点事件及数据

• 美国：美联储会议纪要显示降息分歧（主流7月不动），但中长期近零利率风险仍存；初请失业金下降但续请居高不下；特朗普加征多国关税（巴西50%），威胁对金砖国家反美政策结盟者追加关税。
• 地缘政治：特朗普考虑增援乌克兰，加沙停火谈判失败，胡塞武装袭击红海商船。
• 能源：欧佩克+讨论10月起暂停增产。

下周重点数据/事件

• 中国6月进出口同比（7.14），70城房价报告（7.15），美国6月CPI及PPI（7.15）、失业金（7.17）、零售销售（7.17）、通胀预期及消费者信心指数（7.18）。