地产和物价有新变化

朝闻国盛 2025年4月13日 研报正文总结

今日概览

• 重磅研报：
  • 宏观：3月社融大超预期的背后
  • 宏观：高频半月观—地产和物价有新变化
  • 宏观：怎么看美国股债汇“三杀”？——兼评美国3月CPI
  • 策略：个股业绩交易应何时卖出？
  • 金融工程：几乎所有规模指数确认日线级别下跌
  • 金融工程：择时雷达六面图：估值面、经济面与拥挤度好转
  • 金融工程：A股“现金奶牛”策略：解构自由现金流中的alpha
  • 固定收益：寻找不确定性中的确定性
  • 固定收益：2025年政府债发行规模及节奏怎么看？
  • 固定收益：资金宽松，但杠杆下降——流动性和机构行为跟踪
  • 银行：本周聚焦—六家银行披露一季度经营情况，多家银行股东或高管公告增持
  • 银行：常熟银行（601128.SH）-拥抱村银改革新机遇，市占率有望提升
  • 医药生物：康辰药业（603590.SH）-““灵””“盖息””造双增增极，，创新药产品未来可期
  • 电子：清溢光电（688138.SH）-掩模版国产替代中军，平板显示+半导体增轮加速成极
  • 电力设备：大金重工（002487.SZ）-海风塔&桩出海龙头，迎来量利齐升时刻
  • 机械设备：捷昌驱动（603583.SH）-与”巧智能强强联手，驱动龙头迎来机器人星辰大海
• 研究视点：
  • 社会服务：服务业扩大开放综合试点数量增至20个，将赋予新内容和新任务
  • 基础化工：看好化工新材料国产替代历史机遇
  • 电力设备：中欧探讨中国EV最低价以替代关税机制，看好在欧企业成极性
  • 建筑材料：继续关注刺激内需政策
  • 电力设备：强调Q2海风业绩拐点机会，中欧探讨中国EV最低价以替代关税机制
  • 煤炭：3重倒挂助煤价以时间换空间，“中特煤”以行动书写担当
  • 有色金属：地缘竞争不确定性持续演绎，金价再创新高
  • 纺织服饰：周专题：服饰制双公司3月营收公布，提醒关注后续关税政策变化
  • 通信：关税落地，算力依旧
  • 能源：电力板块攻守兼备，南网136号文承接方案发布
  • 建筑装饰：美对华关税升级，建筑板块有哪些投资机会？
  • 房地产：2025W15：刺激内需必要性提升，等待房地产政策进一步加码
  • 食品饮料：周观点：强内需预期升温，基本面展现韧性
  • 传媒：英伟达开源推出253B？模型，Meta发布开源大模型Llama 4
  • 农林牧渔：重视粮食安全，重视自主可控
  • 煤炭：特朗普签署若干行政令支持美国煤炭产业复兴
  • 计算机：国产化再迎加速
  • 钢铁：债务周期的强弩之末
  • 房地产：C-REITs周报——二级行情震荡回调，保障房板块交易活跃
  • 医药生物：【周专题&周观点】【总第392期】器械&上游自主可控标的梳理
  • 计算机：云大厂服务能力全面升级
  • 有色金属：紫金矿业（601899.SH）-铜金价格托举业绩，产能增量释放再启新章
  • 医药生物：澳华内镜（688212.SH）-海外市场表现亮眼，AQ300带动高端客户群突破
  • 房地产：绿城管理控股（09979.HK）-代建竞争加剧，重视经营巩固龙头地位
  • 食品饮料：燕京啤酒（000729.SZ）-开门红表现亮眼，改革持续兑现
  • 食品饮料：安琪酵母（600298.SH）-24年平稳落地，期待利润弹性
  • 环保：瀚蓝环境（600323.SH）-利润持续增极，“焚烧+”运营效率稳步提升
  • 纺织服饰：太平鸟（603877.SH）-2025Q1毛利率同比改善，渠道调整预计接近尾声
  • 海外：耐世特（01316.HK）-线控转向趋势已成，后轮转向方兴未艾
  • 钢铁：新兴铸管（000778.SZ）-业绩短期回落，关注基建需求潜力
  • 纺织服饰：华利集团（300979.SZ）-基本面持续高质量增极，2024年分红超出预期
  • 纺织服饰：安踏体育（02020.HK）-Q1流水增极优异，收购Jack Wolfskin充实品牌版图

重磅研报核心观点与关键数据

• 宏观：
  • 3月社融数据好于预期，结构改善，指向一季度GDP增速可能高于5%。
  • 关税将加大经济下行压力，新的增量政策有望出台，包括中央加杠杆、降准降息等。
  • 短期紧盯：中美关税谈判、美联储降息预期、地产销售、出口等基本面走势、政府债券发行。
  • 高频数据显示，加征关税对国内高频数据影响暂不明显，但需求和价格指标走弱。
  • 低物价+关税冲击，经济下行压力增加，新的增量政策有望出台，关注降准降息、财政刺激、扩内需等。
• 策略：
  • 个股业绩交易应关注卖出时机，交易从内需转向国产替代。
  • A股市场下行空间有限，但需时间消化，建议逢回调加仓。
  • 中期牛市刚刚开始，普涨格局，可逆势布局。
• 金融工程：
  • 几乎所有规模指数确认日线级别下跌，但调整幅度和结构不够充分。
  • 中期来看，多数指数处于周线级别上涨，建议逆势布局。
  • 自由现金流选股策略在多策略体系中具有良好的配置价值，进攻性更强。
• 固定收益：
  • 债券利率继续下行，关注贸易政策博弈和刺激内需政策。
  • 政府债发行规模及节奏：二季度或为年内的政府债供给高峰。
  • 资金价格下行，机构小幅降杠杆，关注贸易政策博弈和刺激内需政策。
• 银行：
  • 关税政策短期冲击出口，中长期看国内稳地产、促消费等政策有望托底经济。
  • 银行板块受益于政策催化，顺周期和红利策略均有机会。
  • 常熟银行市占率有望提升，业绩有望持续高增。
• 医药生物：
  • 康辰药业业绩拐点已现，创新药产品未来可期。
  • 澳华内镜海外市场表现亮眼，AQ300带动高端客户群突破。
• 电子：
  • 清溢光电业绩稳健增极，掩模版国产替代中军。
  • 平板显示和半导体领域掩模版需求增加，公司持续推进工艺节点突破。
• 电力设备：
  • 大金重工欧洲订单丰富，海风塔&桩出海龙头，迎来量利齐升时刻。
  • 捷昌驱动与“巧智能强强联手，驱动龙头迎来机器人星辰大海。
• 其他行业：
  • 社会服务：服务业扩大开放综合试点数量增至20个，后续值得期待。
  • 基础化工：中美关税加码，看好新材料国产替代机遇。
  • 建筑材料：继续关注刺激内需政策。
  • 建筑装饰：美对华关税升级，关注受益基建景气修复和钢结构行业的公司。
  • 食品饮料：强内需预期升温，基本面展现韧性，关注白酒和大众品板块。
  • 传媒：AI应用、IP变现及并购重组是传媒板块弹性方向。
  • 农林牧渔：重视粮食安全，重视自主可控，转基因品种审定落地，板块投资潜力值得期待。
  • 煤炭：特朗普签署行政令支持美国煤炭产业复兴，美国煤炭仍是能源体系中重要基石。
  • 计算机：自主可控加速，关注国产算力和国产软硬件。
  • 钢铁：债务周期强弩之末，关注基建需求潜力。
  • 房地产：刺激内需必要性提升，等待房地产政策进一步加码，关注基本面alpha公司和地方国企等。
  • 环保：瀚蓝环境利润持续增极，“焚烧+”运营效率稳步提升。
  • 海外：耐世特线控转向趋势已成，后轮转向方兴未艾。

研究结论

• 关税政策对经济的影响逐渐显现，经济下行压力增加，需要新的增量政策托底。
• 自由现金流选股策略具有良好的配置价值，可作为防御型策略的优秀补充。
• 多数行业和公司展现出韧性，建议关注受益于政策刺激和自主可控逻辑的板块和公司。