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地产和物价有新变化
2025-04-14
国盛证券研究所
国盛证券
杨春
朝闻国盛 2025年4月13日 研报正文总结
今日概览
重磅研报:
宏观:3月社融大超预期的背后
宏观:高频半月观—地产和物价有新变化
宏观:怎么看美国股债汇“三杀”?——兼评美国3月CPI
策略:个股业绩交易应何时卖出?
金融工程:几乎所有规模指数确认日线级别下跌
金融工程:择时雷达六面图:估值面、经济面与拥挤度好转
金融工程:A股“现金奶牛”策略:解构自由现金流中的alpha
固定收益:寻找不确定性中的确定性
固定收益:2025年政府债发行规模及节奏怎么看?
固定收益:资金宽松,但杠杆下降——流动性和机构行为跟踪
银行:本周聚焦—六家银行披露一季度经营情况,多家银行股东或高管公告增持
银行:常熟银行(601128.SH)-拥抱村银改革新机遇,市占率有望提升
医药生物:康辰药业(603590.SH)-““灵””“盖息””造双增增极,,创新药产品未来可期
电子:清溢光电(688138.SH)-掩模版国产替代中军,平板显示+半导体增轮加速成极
电力设备:大金重工(002487.SZ)-海风塔&桩出海龙头,迎来量利齐升时刻
机械设备:捷昌驱动(603583.SH)-与”巧智能强强联手,驱动龙头迎来机器人星辰大海
研究视点:
社会服务:服务业扩大开放综合试点数量增至20个,将赋予新内容和新任务
基础化工:看好化工新材料国产替代历史机遇
电力设备:中欧探讨中国EV最低价以替代关税机制,看好在欧企业成极性
建筑材料:继续关注刺激内需政策
电力设备:强调Q2海风业绩拐点机会,中欧探讨中国EV最低价以替代关税机制
煤炭:3重倒挂助煤价以时间换空间,“中特煤”以行动书写担当
有色金属:地缘竞争不确定性持续演绎,金价再创新高
纺织服饰:周专题:服饰制双公司3月营收公布,提醒关注后续关税政策变化
通信:关税落地,算力依旧
能源:电力板块攻守兼备,南网136号文承接方案发布
建筑装饰:美对华关税升级,建筑板块有哪些投资机会?
房地产:2025W15:刺激内需必要性提升,等待房地产政策进一步加码
食品饮料:周观点:强内需预期升温,基本面展现韧性
传媒:英伟达开源推出253B?模型,Meta发布开源大模型Llama 4
农林牧渔:重视粮食安全,重视自主可控
煤炭:特朗普签署若干行政令支持美国煤炭产业复兴
计算机:国产化再迎加速
钢铁:债务周期的强弩之末
房地产:C-REITs周报——二级行情震荡回调,保障房板块交易活跃
医药生物:【周专题&周观点】【总第392期】器械&上游自主可控标的梳理
计算机:云大厂服务能力全面升级
有色金属:紫金矿业(601899.SH)-铜金价格托举业绩,产能增量释放再启新章
医药生物:澳华内镜(688212.SH)-海外市场表现亮眼,AQ300带动高端客户群突破
房地产:绿城管理控股(09979.HK)-代建竞争加剧,重视经营巩固龙头地位
食品饮料:燕京啤酒(000729.SZ)-开门红表现亮眼,改革持续兑现
食品饮料:安琪酵母(600298.SH)-24年平稳落地,期待利润弹性
环保:瀚蓝环境(600323.SH)-利润持续增极,“焚烧+”运营效率稳步提升
纺织服饰:太平鸟(603877.SH)-2025Q1毛利率同比改善,渠道调整预计接近尾声
海外:耐世特(01316.HK)-线控转向趋势已成,后轮转向方兴未艾
钢铁:新兴铸管(000778.SZ)-业绩短期回落,关注基建需求潜力
纺织服饰:华利集团(300979.SZ)-基本面持续高质量增极,2024年分红超出预期
纺织服饰:安踏体育(02020.HK)-Q1流水增极优异,收购Jack Wolfskin充实品牌版图
重磅研报核心观点与关键数据
宏观
:
3月社融数据好于预期,结构改善,指向一季度GDP增速可能高于5%。
关税将加大经济下行压力,新的增量政策有望出台,包括中央加杠杆、降准降息等。
短期紧盯:中美关税谈判、美联储降息预期、地产销售、出口等基本面走势、政府债券发行。
高频数据显示,加征关税对国内高频数据影响暂不明显,但需求和价格指标走弱。
低物价+关税冲击,经济下行压力增加,新的增量政策有望出台,关注降准降息、财政刺激、扩内需等。
策略
:
个股业绩交易应关注卖出时机,交易从内需转向国产替代。
A股市场下行空间有限,但需时间消化,建议逢回调加仓。
中期牛市刚刚开始,普涨格局,可逆势布局。
金融工程
:
几乎所有规模指数确认日线级别下跌,但调整幅度和结构不够充分。
中期来看,多数指数处于周线级别上涨,建议逆势布局。
自由现金流选股策略在多策略体系中具有良好的配置价值,进攻性更强。
固定收益
:
债券利率继续下行,关注贸易政策博弈和刺激内需政策。
政府债发行规模及节奏:二季度或为年内的政府债供给高峰。
资金价格下行,机构小幅降杠杆,关注贸易政策博弈和刺激内需政策。
银行
:
关税政策短期冲击出口,中长期看国内稳地产、促消费等政策有望托底经济。
银行板块受益于政策催化,顺周期和红利策略均有机会。
常熟银行市占率有望提升,业绩有望持续高增。
医药生物
:
康辰药业业绩拐点已现,创新药产品未来可期。
澳华内镜海外市场表现亮眼,AQ300带动高端客户群突破。
电子
:
清溢光电业绩稳健增极,掩模版国产替代中军。
平板显示和半导体领域掩模版需求增加,公司持续推进工艺节点突破。
电力设备
:
大金重工欧洲订单丰富,海风塔&桩出海龙头,迎来量利齐升时刻。
捷昌驱动与“巧智能强强联手,驱动龙头迎来机器人星辰大海。
其他行业
:
社会服务:服务业扩大开放综合试点数量增至20个,后续值得期待。
基础化工:中美关税加码,看好新材料国产替代机遇。
建筑材料:继续关注刺激内需政策。
建筑装饰:美对华关税升级,关注受益基建景气修复和钢结构行业的公司。
食品饮料:强内需预期升温,基本面展现韧性,关注白酒和大众品板块。
传媒:AI应用、IP变现及并购重组是传媒板块弹性方向。
农林牧渔:重视粮食安全,重视自主可控,转基因品种审定落地,板块投资潜力值得期待。
煤炭:特朗普签署行政令支持美国煤炭产业复兴,美国煤炭仍是能源体系中重要基石。
计算机:自主可控加速,关注国产算力和国产软硬件。
钢铁:债务周期强弩之末,关注基建需求潜力。
房地产:刺激内需必要性提升,等待房地产政策进一步加码,关注基本面alpha公司和地方国企等。
环保:瀚蓝环境利润持续增极,“焚烧+”运营效率稳步提升。
海外:耐世特线控转向趋势已成,后轮转向方兴未艾。
研究结论
关税政策对经济的影响逐渐显现,经济下行压力增加,需要新的增量政策托底。
自由现金流选股策略具有良好的配置价值,可作为防御型策略的优秀补充。
多数行业和公司展现出韧性,建议关注受益于政策刺激和自主可控逻辑的板块和公司。
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