本周汽车板块整体表现弱于市场，下跌5.26%。乘用车销量33.7万辆，同比+25.6%，环比-30.2%；新能源乘用车销量16.8万辆，同比+37.8%，环比-30.4%；新能源渗透率50.0%，环比-0.1pct。
本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。汽车零部件受美国关税影响较小。美国对未以任何方式、形式对美国进行报复的国家，已批准实施为期90天的暂缓，汽车行业核心零部件按照“第232条关税”进行征收，整车自4月3日生效，零部件最迟于5月3日生效；关税税率为在现有税率基础上额外加征25%从价税。
持续跟踪关税进展，短期重点关注自主产业链。“对等关税”下，外需下行对于出口和经济的拖累幅度，可能会明显强于首轮中美贸易摩擦。预计后续政策对冲将以刺激消费为重。此外，本次美国关税对汽车零部件企业在墨西哥及东南亚等地区的影响较小，于海外有布局的零部件企业短期不受影响，短期建议重点关注国内自主车企产业链，不受美国关税影响。
乘用车：以旧换新政策延续刺激内需向好。看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】。
零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。推荐H链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】；智能驾驶：推荐【伯特利】，建议关注【地平线机器人】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。
机器人：汽车零部件公司具有强客户卡位优势、强批量化生产能力，且主业产品与机器人具有高度相通性。汽车主机厂纷纷入局人形机器人赛道，机器人供应链与车端将有较高重合度。推荐有业绩、有能力、估值相对低位的汽配机器人标的：【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。
摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头。2月中大排增势强劲，销量同比+134.9%，环比-2.2%。出口同比+202.4%，环比-4.2%。内销同比+66.3%，环比+1.8%。推荐中大排量龙头车企【春风动力】。
重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值。2月重卡市场共计销售8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比+11%，同比+34%。以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。随天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上，建议关注【中国重汽】。中国对美加征34%关税直接推高柴发行业价格体系，建议关注【潍柴重机、泰豪科技、长源东谷、天润工业】。
轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长。2月21日当周国内PCR开工率80.35%，周度环比+6.50pct，春节后开工率快速提升，并处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率66.45%，周度环比+4.24pct，处于近10年来中等水平。2025年国内外PCR需求旺盛，TBR需求逐渐恢复，头部轮胎企业海外扩张进入第二阶段，看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业，建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。
特朗普加征关税导致中国轮胎行业：1）直接成本抬升；2）替代路径受阻。中国轮胎企业短期面临价格普涨压力，但长期或通过技术升级与全球化布局重塑竞争力。
本周要闻：2025款小鹏X9开启预售，蔚来推出4月限时购车优惠政策，长城汽车与宇树科技达成合作发力具身智能技术，元戎启行与高通达成技术合作，OPPO与上汽集团宣布深化战略合作，大众汽车与地平线深化合作。
本周新车：2025款小鹏X9开启预售，预售价39.98万元起。
本周公告：多家公司发布2024年年度财报，江淮汽车、一汽解放、福田汽车、金龙汽车、江铃汽车、东风股份等公司发布2025年3月产销快报，卡倍亿、广东鸿图、潍柴动力、光峰科技、新坐标、威孚高科、宁波旭升集团股份有限公司、浙江银轮机械股份有限公司、银轮股份、均胜电子等公司发布回购股份公告。
重点公司：无。
风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。
