周观点：券商1季报超预期，稳股市政策下看好券商板块机会。美国关税事件影响下，A股波动加大，央行、汇金和国资委等多部委推出稳股市组合拳，包括国家队增持ETF、国央企回购增持股份、险企提高权益资产配置上限、国有银行推进股票回购增持专项贷款，以提振市场信心。当前看好受益于稳股市政策和1季报超预期的券商板块机会，同时关注板块红利属性标的，推荐江苏金租和中国财险。
券商：一季报超预期，上市券商和大股东积极回购和增持，看好板块机会。
- 交易活跃：本周日均股基成交额1.97万亿，环比+42%；新成立股+混基金规模181.55亿，环比+290%。1季度日均股基成交额1.77万亿，同比+72.3%，环比-15.2%；新成立股+混基金1102亿元，同比+102%。
- 业绩超预期：截至4月13日，10家上市券商披露一季度业绩预告或快报，业绩增速整体超预期，主要驱动因素为交易量高增长和投资收益低基数。头部券商预增明显：中信证券(+32%)、国泰海通(扣非+45%至+65%)、华泰(+50%至+60%)、中国银河(+70%至+90%)。10家券商合计预计同比+48%，年化ROE达7.6%。
- 回购增持：东方证券、国泰海通、国金证券、国投资本、财通证券、中泰证券推动回购，长城证券控股股东增持股份。
- 板块机会：券商板块估值和机构持仓位于低位，稳股市政策提振权益市场信心，叠加业绩超预期和回购催化，继续看好券商板块机会。选股主线包括业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技和并购主线。
保险：监管提高部分险企权益资产配置上限，关注1季度负债端表现。
- 行动信号：中国人保预计一季度归母净利润同比增长30%至50%；中国太保增持ETF等产品，董事长提议回购部分A股股票。
- 监管政策：金监总局发布通知，将部分偿付能力充足率档位对应的权益类资产比例上调5%，拓宽权益投资空间，确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例。此举利于险企提高权益仓位，关注后续偿付能力优化、考核指标优化和产品侧转型带来的权益配置比例提升。
- 投资机会：寿险1季度NBV增速或降档，权益资产弹性成为重要影响因素，看好权益弹性突出、负债端平稳标的，如中国人寿、中国太保。
推荐及受益标的组合：
- 推荐标的组合：江苏金租，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券香港交易所；中国人寿，中国太保。
- 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。
