非银金融行业周报：看好政策预期强化下的非银投资机会

│ 非银金融（2023.8.14-2023.8.20） 看好政策预期强化下的非银投资机会 投资要点：政策陆续推出，显著利好非银，个股推荐中信证券、华泰证券、中国人寿、中国平安、东方财富，建议关注中国太保、新华保险。 本周行业动态 市场表现：本周（8.14~8.18）上证指数下降1.80%，非银金融板块整体下降1.43%，其中保险行业下降2.77%，证券行业下降0.68%，多元金融行业下降2.55%。本周日均股基成交额8457.91亿，较前周下跌5.01%。本周日均两融余额15789.03亿，较前周下跌0.79%。 行业要闻：1）中国人民银行：调降MLF、SLF、7天期逆回购利率；2）中国人民银行：发布二季度货币政策执行报告；3）证监会：发布一揽子政策措施活跃资本市场；4）沪深交易所：调降股票交易经手费。 下周投资观点 券商板块：政策持续加码，预期有望强化，催化板块股价。本周A股成交活跃依旧低迷，但券商板块的成交相对而言依旧活跃，本周券商板块日均成交额高达630亿元，占A股总成交额（日均7281亿元）的8.6%，表明市场对“活跃资本市场”政策一直都抱有期待。本周政策也给予了正面积极的反馈，8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，证监会有关负责人表示，将从六方面活跃资本市场、提振投资者信心，这些政策表态基本涵盖了此前市场预期的投资端、交易端、资产端各个方面的举措，且表述较为具体积极，显著强化了市场对后续政策落地的预期，同日，沪深交易所公告称将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%，北交所将证券交易经手费标准由按成交金额的0.025％双边收取下调至按成交金额的0.0125％双边收取，降幅达50%。与上两周的完善交易制度优化交易监管、降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例的政策保持了连贯性，自从7月24日的中央政治局会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，一系列政策的快速推出有效提振了市场信心，预计后续还会有围绕投资端、融资端、交易端等各方面的政策逐步落地，从而实质性的利好券商业务发展，促进券商板块估值的持续修复。中报披露临近，预计板块中报业绩将在低基数下实现较快增长，对板块股价构成利好。个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，以及财富管理龙头东方财富。 保险板块：关注中报潜在的超预期，资产端担忧有望缓解。本周保险股持续迎来调整，主要是市场对保险公司资产端预期的调整所致，近期包括信托风险暴露以及个别房地产公司延期支付利息的影响，市场再度对保险公司资产质量产生了担忧，同时7月社融数据也显示经济表现不及市场预期，导致市场对后续经济复苏力度预期重新走低。本周政策层面，证监会 8月18日答记者问中表示，后续将统筹做好活跃市场与防范风险、加强监管各项工作，会同有关方面稳妥防范处置城投债券、房地产等重点领域风险，坚决维护市场稳定运行，预计随着政治局会议的定调后，还将陆续有相关稳增长、化风险的政策出台，有利于显著修复保险公司资产质量。从负债端来看，对8月当月销售的负增长不必过于悲观，更重要的是随着阶段性的休整后预计今年将更早启动开门红，从而以更饱满的状态进入开门红工作，我们保持对开门红的乐观判断。中报披露在即，上市险企负债端表现有望实现超预期的表现，个股推荐后续业绩更为稳健的中国人寿和中报业绩有望超预期且充分受益经济复苏预期改善的中国平安，同时建议关注转型更为领先的中国太保，以及后续业绩弹性更大的新华保险。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 证券研究报告 2023年08月20日 投资建议：强于大市（维持） 上次建议：强于大市 非银金融 沪深300 20% 7% -7% -20% 2022/82022/122023/42023/8 相对大盘走势 作者 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001邮箱：liuyuch@glsc.com.cn分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003邮箱：zenggr@glsc.com.cn 联系人：朱丽芳 邮箱：zhulf@glsc.com.cn 相关报告 1、《非银金融：多因素驱动金融科技步入正向发展阶段》2023.08.15 2、《非银金融：寿险后续需求有望好于预期》 2023.08.14 行业报告 行业周报 正文目录 1.本周行业动态3 1.1市场表现3 1.2行业要闻3 1.3重点公司动态6 2.投资建议7 3.风险提示8 图表目录 图表1：周日均股基成交额及环比3 图表2：周日均两融规模及占比3 1.本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年8月18日，本周（8.14~8.18）上证指数下降1.80%，非银金融板块整体下降1.43%，其中保险行业下降2.77%，证券行业下降0.68%，多元金融行业下降2.55%。 本周日均股基成交额8457.91亿，较前周下跌5.01%。本周日均两融余额 15789.03亿，较前周下跌0.79%。 图表1：周日均股基成交额及环比图表2：周日均两融规模及占比 周日均股基成交额（亿元）环比（右轴） 14,00040% 13,000 30% 12,000 周日均两融规模（亿元）两融交易额占A股成交额(右轴） 20,000 18,000 16,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20% 10% 0% -10% -20% 2021-11-12 2021-12-03 2021-12-24 2022-01-14 2022-02-11 2022-03-04 2022-03-25 2022-04-15 2022-05-06 2022-05-27 2022-06-17 2022-07-08 2022-07-29 2022-08-19 2022-09-09 2022-09-30 2022-10-28 2022-11-18 2022-12-09 2022-12-30 2023-01-20 2023-02-17 2023-03-10 2023-03-31 2023-04-21 2023-05-12 2023-06-02 2023-06-21 2023-07-14 2023-08-04 -30% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 11-12 -03 24 0 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2行业要闻 1）中国人民银行：调降MLF、SLF、7天期逆回购利率 2023年8月15日，中国人民银行发布公告称，为对冲税期高峰等因素的影响， 维护银行体系流动性合理充裕，8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%。同日，央行还对常备借贷便利利率进行调整。隔夜期下调10个基点至2.65%，7天期下调10个基点至2.80%，1个月期下调10个基点至3.15%。 2）中国人民银行：发布2023年第二季度中国货币政策执行报告 2023年8月17日，中国人民银行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告。报告指出，上半年信贷结构持续优化，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长26.1%和40.3%。贷款利率明显下行，6月新发放企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别为3.95%、4.11%，较去年同期分别低0.21个、0.51个百分点，处于历史低位。同时，报告指出当前经济存在国内经济运行面临需求不足、 一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。下阶段需要：1）稳健的货币 政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；2）继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降；3）结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”，继续实施好存续工具，对结构性矛盾突出领域延续实施期限，持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等支持力度；4）适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展；5）发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用，保持物价水平基本稳定；6）坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，综合施策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险；7）切实防范化解重点领域金融风险，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，稳步推动中小金融机构改革化险，守住不发生系统性金融风险的底线。 3）国家金融监督管理总局：发布《2023年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况》 2023年8月18日，国家金融监督管理总局发布《2023年二季度银行业保险业 主要监管指标数据情况》。截至2023年二季度末，保险公司总资产29.2万亿元， 较年初增加2.05万亿元，较年初增长7.6%。其中，产险公司总资产2.9万亿元，较年初增长7.8%。人身险公司总资产25万亿元，较年初增长7.1%。再保险公司总资产7409亿元，较年初增长10.3%。保险资产管理公司总资产1072亿元，较年初增长3.5%。上半年保险公司原保险保费收入3.2万亿元，同比增长12.5%。提供风险保障金额6930万亿元。赔款与给付支出9151亿元，同比增长17.8%。新增保单 件数337亿件，同比增长39.4%。截至2023年第一季度末，纳入偿付能力监管委员会会议审议的185家保险公司综合偿付能力充足率为190.3%，核心偿付能力充足率为125.7%。财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为227.1%、180.9%和277.7%；核心偿付能力充足率分别为196.6%、109.7%和240.9%。 53家保险公司风险综合评级被评为A类，105家保险公司被评为B类，16家保险公司被评为C类，11家保险公司被评为D类。 4）证监会：发布一揽子政策措施活跃资本市场 2023年8月18日，证监会发布了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施。证监会有关负责人表示，在维护市场总体平稳的前提下提升市场活跃度，研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。一揽子政策主要包含六方面内容：1）加快投资端改革，大力发展权益类基金。加快制定资本市场投资端改革行动方案，从推动公募基金行业高质量发展、持续优化市场投资生态、加大中长期资金引入力度等方面作出系统安排。引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度。建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振。拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制；2）提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。此外，在支持北交所高质量发展、推出企业境外上市“绿灯”案例、进一步推动REITs常态化发行方面也将推出务实举措；3）优化完善交易机制，提升交易便利性。下一步将降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。进一步扩大融资融券