油脂周报：原油下跌叠加季节性增产，油脂价格承压

油脂市场分析总结

市场分析

• 三大油脂震荡下跌：棕榈油跌幅最大，受欧佩克+增产、美国关税政策负面影响、MPOB报告偏空等因素影响；豆油跌幅较小，因美国关税政策提升大豆进口成本；豆棕、菜棕价差小幅回归。
• 豆油：美国农业部4月供需报告数据中性；中美关税政策影响下，美豆采购基本完成，不影响4-9月大豆到港；巴西大豆出口高峰期，贴水下滑；国内油厂开机率提升缓慢，现货紧缺，基差坚挺；预计豆油偏弱震荡。
• 棕榈油：3月MPOB报告显示产量高于预期，出口增幅低于预期，库存增幅高于预估；产地进入增产周期，印度进口增加；欧佩克+增产、美国关税暂缓加征支撑价格；国内豆棕价差倒挂严重，棕榈油刚需，基差下调，成交低迷；预计棕榈油偏弱震荡。
• 菜籽油：美国总统特朗普宣布对全球商品加征关税，加拿大和墨西哥因《北美自由贸易协定》豁免；加拿大油菜籽出口强劲，ICE菜籽期货反弹；国内菜籽到港量减少，油厂挺价意愿强；但菜油库存高位，预计短期近弱远强。

关键数据

• 棕榈油：3月产量138.72万吨，出口100.55万吨，库存156.26万吨。
• 豆油：4月巴西大豆到港1174万吨，国内油厂大豆压榨量102.32万吨，豆油库存79.12万吨。
• 菜油：4月沿海菜籽压榨量7万吨，菜油产量2.87万吨，菜油库存12.7万吨。

研究结论

• 豆油：短期基差坚挺，但大豆大量到港后紧缺局面将缓解，预计偏弱震荡。
• 棕榈油：受原油低位、增产周期、需求前景等因素影响，预计偏弱震荡。
• 菜油：短期近弱远强，远月供需改善支撑价格。