受益于AI产业趋势，运力芯片持续高增

澜起科技2024年度及2025年一季度业绩预告显示，公司营收和净利润均实现大幅增长。2024年，公司实现营业收入36.4亿元，同比增长50.2%；归母净利润14.1亿元，同比增长213.1%。预计2025年一季度单季度营业收入12.2亿元，同比增长65.8%，归母净利润5.1~5.5亿元，同比增长128.3%~146.2%。公司业绩增长主要受益于DDR5下游渗透率提升及高性能运力芯片的规模出货。2024年，DDR5内存接口芯片出货量显著增长，第二子代产品出货量超过第一代；三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入4.2亿元，同比增长8倍。2025年第一季度，公司预计DDR5渗透率持续提升，DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，高性能运力芯片销售收入同比增长155%，互连类芯片产品线毛利率进一步提升。投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.5、34.1、39.6亿元，EPS分别为2.14、2.98、3.46元，对应2025年4月11日收盘价PE为35.1、25.2、21.7倍，维持“买入”评级。风险提示包括Server/PC CPU迭代进度不及预期、DDR5渗透率不及预期、新技术应用不及预期、地缘政治影响供应链稳定、市场竞争加剧等。