震裕科技2025年一季报预告点评：主业反转开启，机器人业务持续推进

公司公布2024年业绩快报和2025年第一季度业绩预告，业绩表现亮眼。2025年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润6,900-7,500万元，同比增长31.54%-42.97%；扣除非经常性损益盈利6,000-6,800万元，同比增长57.30%-78.27%。2024年，公司实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比增长495.99%，扣除非经常性损益盈利2.32亿元，同比增长2538.91%，主业反转正式开启。

公司在机器人精密零部件领域持续突破，主要覆盖反向式行星滚柱丝杠、线性执行器和灵巧手精密零部件等产品线。2024年已具备反向式行星滚柱丝杠的全套成熟工艺，建立了峰值推力覆盖100N到12000N范围、导程精度覆盖C3/C5的标品库，完成量产SOP验证，相关产品已实现销售收入。同时，公司自主研发量产多款线性执行器产品，并已向下游客户送样。此外，公司联合客户开发成功微型丝杠产品并已送样，涡轮蜗杆已取得国内外客户小批量订单。

公司在机器人设备产线建设与核心设备联合研发定制方面取得进展，已建成一条行星滚柱丝杆半自动产线，日产能50套，并自建丝杆综合测试实验室。计划短期内完成第二条半自动产线建设，年内建设全自动丝杆生产线。核心设备采用与国内厂家联合研发、定制母机台专机，与国外厂家联合开发核心加工模组，设备总体成本、技术可控，可复制性强。

投资建议：公司凭借在精密冲压模具及相关设备制造领域的实力，是行业内的重要企业，尤其在新能源电池精密结构件方面有深厚积累。公司积极布局人形机器人相关业务，展现出较强的发展前瞻性。预测公司2024-2026年归母净利润分别是2.53、3.69、5.07亿元，对应4月11日收盘价PE为61、42、30倍，维持“推荐”评级。

风险提示：机器人业务拓展不及预期；主业降本增效不及预期；锂电池需求不及预期。