2024年年报点评：经营全面提质，向全球一流海工企业迈进

公司2024年年报显示，整体营收37.80亿元，同比下降12.61%，但归母净利润4.74亿元，同比增长11.46%，扣非归母净利润4.33亿元，同比增长17.70%。单季度来看，24Q4收入14.73亿元，同比增长48.55%，归母净利润1.92亿元，同比增长1017.55%，扣非归母净利润1.75亿元，同比扭亏。

经营质量持续提升：毛利率29.83%（同比+6.59pct），净利率12.54%（同比+2.71pct），风电装备产品毛利率25.93%（同比+5.37pct）。经营性现金流量净额10.83亿元，同比增加2.75亿元。出口业务收入17.33亿元，同比增长1.07%，占比45.85%。

生产和航运双升级：2024年出口欧洲海工产品近11万吨，同比提升，首个DAP项目丹麦Thor项目顺利完成。曹妃甸海工基地预计2025年完成产能爬坡，未来将组建10~20艘超大型运输船队。

投资建议：预计2025-2027年营收分别为60.3、77.3、92.2亿元（增速59%/28%/19%），归母净利润分别为8.5、12.0、15.1亿元（增速79%/42%/26%），对应PE为17x/12x/10x。维持“推荐”评级，看好公司深化“新双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额。

风险提示：行业需求不及预期，原材料价格大幅波动。