焦炭市场周报：宏观主导市场情绪，黑色承压焦炭下行

周度要点小结

• 宏观方面：中美关税战升级，市场衰退担忧增加，工业品需求预期下降，商品情绪弱势。国务院批准提高对美加征关税税率至84%，预计降准、降息等货币政策将出台。
• 海外方面：美国政府对中国输美商品征收“对等关税”，特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停措施，美股反弹，市场情绪反复。
• 供需方面：短期供应弹性好于焦煤，铁水产量增加，供需均衡，关税战影响下板块需求承压。
• 技术方面：焦炭2505周K趋势偏空，处于60日均线下方。
• 策略建议：焦炭2505震荡偏弱运行，关注产能相关政策。

期现市场情况

• 焦炭期货合约持仓量环比下降0.56万手至5.334.77万手。
• 跨期价差（J2509-J2505）为48元/吨，环比增加12元/吨。
• 注册仓单量环比增加120手至860手，螺炭比增加0.12至2.06。

现货市场情况

• 日照港焦炭平仓价、内蒙古乌海焦煤出厂价环比持平。
• 焦炭基差环比上升86至90.50元/吨。

产业情况

• 原煤产量同比增长7.7%，炼焦煤产量同比增长3.6%，但2024年累计同比减少4.17%。
• 国家发改委强调增强煤炭生产供应能力，强化兜底保障作用。
• 独立焦化厂产能利用率72.96%，焦炭库存107.30万吨，炼焦煤库存965.69万吨，可用天数11.2天。
• 全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损49元/吨。

下游情况

• 铁水产量环比增加1.49万吨至240.22万吨，同比增加15.47万吨。
• 焦炭总库存（独立焦化厂+港口+钢厂）为951.56万吨，环比增加5.77万吨，同比增加14.70%。
• 港口库存季节性上升，钢厂库存减少。

基本面数据图表

• 地产投资增速延续下行，1-2月钢材出口同比增长6.7%。
• 70大中城市新房销售价格指数环比下降0.10%，30大中城市商品房成交面积环比减少42.54%。
• 一线、二线城市商品房成交面积环比分别减少36.44%、41.34%。

研究结论

• 宏观关税战及市场情绪弱势压制焦炭需求，焦炭供应弹性好于焦煤，供需均衡但需求承压。
• 短期焦炭价格震荡偏弱，关注产能政策及货币政策动向。