2021年业绩快报点评：全年圆满收官，业绩表现亮眼

事件：公司全年实现营业收入203.8亿元（yoy+22.4%），归母净利润78.5亿元 （yoy+30.7%）。 单季度看 ，2021Q4实现营业收入62.8亿元（yoy+24.4%），归母净利润15.7亿元（yoy+31.8%） 2021年圆满收官，盈利能力继续提升。公司2021年全年实现营业收入203.8亿元（yoy+22.4%），归母净利润78.5亿元（yoy+30.7%），符合市场预期。公司四季度收入分别增长40.9%/5.7%/20.9%/24.4%，归母净利润分别增长26.9%/36.4%/28.9%/31.8%。全年业绩实现快速提升主要系： 1）中高端产品占比继续提升，截至到2021H1中高档酒销售收入占比88%，环比年初提升2pct，预计下半年在国窖保持良性增速、特曲提速的状态下，全年产品结构持续优化。2）费用率下降，主要系公司实施精细化管理，关注费效比的提升，进一步降低费用率。 东进南图，持续均衡全国化布局发展。公司2021年在传统市场保持竞争优势，继续东进南下，在华东华南加大投入；我们认为2022年公司全国化布局思路仍将延续，十四五期间公司将推进“城市群样板市场打造”，选定包括上海、深圳等九大样板市场进行精耕，旨在实现更均衡发展。 股权激励方案落地，充分彰显公司业绩增长信心。2020年底公司提出“十四五”期间国窖1573新百亿目标，即2022年和2025年销售口径收入分别要突破200和300亿元；2021年股权激励方案终落地，核心高管激励充分，有望进一步提升内部效率和激发体制活力。 盈利预测与投资评级：激励落地、团队士气足、销售队伍年轻化将充分为公司中长期发展蓄力。我们预计公司2022-2023年EPS为6.70/8.33元，当前市值对应2022-2023年PE为31/25X倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情影响增强、消费复苏不及预期、海外局势进一步动荡