核心观点与事件概述
- 卫星互联网技术试验卫星成功发射:2025年4月1日,长征二号丁运载火箭成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空,通宇通讯提供星载天线设备,卫星进入预定轨道,验证顺利。
- 技术验证三大核心领域:Ka频段通信载荷稳定性测试、天地网络融合架构兼容性验证、智能手机终端与卫星直连通信功能实测(华为Mate X6预计2025年下半年开启众测)。
手机直连卫星应用进展
- 市场需求初步证实:截至2024年底,支持直连天通卫星功能的手机款型达25款,累计销量超1600万台。
- 全球DTC网络建设加速:SpaceX与T-Mobile合作,为美国用户提供卫星直连服务;Verizon和AT&T与AST SpaceMobile合作推进手机直连卫星视频通话技术。
通宇通讯卫星互联网布局
- 初步切入天地两段:
- 2023年设立成都俱吉毫米波技术有限公司和通宇卫星通讯(湖北)有限公司,开发卫星通信终端及量产扩产。
- 2024年12月参股鸿擎科技,2025年3月中标国内某星座25型宽带终端(第二包),发布Super WIFI产品。
- 资本运作加速:2025年1月成立湖北中洪通宇空间技术有限公司和“广东通宇华真空天产业基金合伙企业”,拟整合资源拓展业务。
5G-A商用与传统业务边际改善
- 政策与运营商推动:政策端支持5G适度超前发展,三大运营商推动5G-A建设,多地规划落地。
- 传统业务受益:公司中标中国联通北京市分公司移动网绿色基站天线项目,传统蜂窝网络无线侧业务可能迎来边际改善。
投资建议与预测
- 维持“买入”评级:预计2024-2026年收入1,372/1,696/1,968百万元,归母净利润111/194/267百万元,EPS 0.21/0.37/0.51元/股,对应PE 59.76/34.07/24.79。
- 风险提示:5G-A建设不及预期、低空经济建设不及预期、卫星互联网建设不及预期。