公司信息更新报告：销售仍降，拿地积极，回购股份进程加快

招商蛇口2025年3月经营简报显示，公司销售仍降，但行业排名保持稳定。3月签约销售面积59.50万方，同比下降15.9%；签约销售金额156.17亿元，同比下降18.5%。1-3月累计签约销售面积145.82万方，同比下降12.5%；签约销售金额350.70亿元，同比下降12.8%，全口径销售排名行业第五，签约销售均价24050元/平，同比下降0.4%。

公司在拿地方面表现积极，3月于成都和长沙拿下两宗地块，建面21.07万方，总地价33.7亿元。1-3月累计在一二线城市拿下7宗土地，总建面72.4万方，同比增长51.7%；土地总价200.2亿元，同比增长102%，拿地金额权益比达57.6%；拿地强度57.1%（2024年同期24.7%），其中北京和上海占比76.4%。

负债结构稳健，2024年新增公开市场融资154.60亿元，综合资金成本2.99%，较年初降低48BP，保持行业最优水平。截至2024年末，有息负债2226亿元，资产负债率66.67%，剔除预收账款后资产负债率62.37%、净负债率55.85%、现金短债比为1.59，“三道红线”始终处于绿档。公司于2024年10月17日披露回购股份方案，拟通过集中竞价交易方式回购股份，2025年4月初公告加快实施回购，截至3月末已累计回购金额占拟回购金额上限比例37.75%。

维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为59.7、64.7、70.1亿元，EPS为0.66、0.71、0.77元，当前股价对应PE为14.7、13.6、12.5倍。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，维持“买入”评级。

风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。