2024年报点评：24年业绩增长稳健，AIDC产品有望受益算力高景气

公司2024年实现营收30.36亿（同比+14.5%），归母净利润4.29亿（同比+6.5%），毛利率39.2%（同比-2.3pct）。24Q4营收9.41亿（同比+2.5%，环比+41.7%），归母净利润1.58亿（同比+22.1%，环比+77.8%），毛利率37.1%（同比-3.8pct，环比-4.4pct）。

业务表现：

1. 工业配套电源业务：收入6.0亿（同比+13%），毛利率54%（同比+0.6pct）。公司为数据中心低压电能质量龙头，受益智算中心高景气及AIDC产品拓展（如HVDC电源、液冷APF/SVG），有望实现高增。
2. 充电桩业务：收入12.2亿（同比+43%），毛利率38%（同比-1.5pct）。公司技术领先，持续开拓海外市场（已进入英国、德国市场），未来有望保持高速增长，大功率模块（曜灵风冷60kW）领先进入市场。
3. 储能业务：收入8.6亿（同比-6%），毛利率30%（同比-3.5pct）。主要受美国高利率导致投运延期及国内价格竞争影响，后续将强化海外市场、工商储及海外大储布局。

盈利预测与投资评级： 预计2025-2027年归母净利润分别为5.6/7.1/8.7亿元（同比+30%/+27%/+22%），当前股价对应PE分别为16.3/12.8/10.5倍，维持“买入”评级。主要增长动力来自储能+充电桩业务、低压电能质量产品（AIDC高景气下高增）、HVDC产品突破及AIDC品类拓展。因海外储能收入不及预期，下调业绩预测。

**风险提示：**需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。