行情回顾
- 2025年3月，通信行业指数下跌3.51%，跑输沪深300指数、上证指数、深证成指和创业板指。
- 通信行业各子板块涨跌分化，其他通信设备、线缆、网络规划设计和工程施工分别上涨8.07%、4.22%、1.89%。
- 个股方面，东土科技、*ST信通、国脉科技涨幅居前，共进股份、精伦电子、高斯贝尔跌幅居前。
行业跟踪
- 全球云基础设施数据：2024Q4全球云基础设施服务支出同比增长20%，达到860亿美元。我国云基础设施服务支出同比增长14%，达到111亿美元。头部云厂商加大AI基础设施投资力度。
- 我国ICT市场发展：预计2028年我国ICT市场规模接近7517.6亿美元，CAGR为6.5%。企业级ICT市场规模2024年约为2693.6亿美元，同比增长11.7%。出海、云计算、AI及算力部署成为市场增长核心引擎。
- 行业经济数据：2025年1-2月，TMT工业增加值同比增长10.6%，TMT行业营收同比增长9.2%，利润总额同比下降9.4%。2月通讯器材类零售额同比增长26.2%。
- 国内电信行业：
- 电信业务收入同比增长0.9%，达到2950亿元。5G移动电话用户占比58.6%，DOU同比增长11.3%，千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占比31.7%。
- 运营商通过智慧家庭服务拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。
- 千兆光纤宽带网络建设持续推进，10G PON端口数同比增长20.15%。5G基站总数达432.5万个，同比增长1.8%。
- 运营商聚焦工业制造、数字政府等关键领域，推进数字技术与实体经济结合。三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型，实现在多场景、多产品中应用。
- 国内手机行业：
- 2025年1-2月，国内市场手机出货量同比增长1.9%，5G手机同比增长7.6%，占同期手机出货量的88.7%。
- 国产品牌手机出货量同比增长4.7%，占同期手机出货量的85.0%。
- 2024年全球智能手机市场增长7%，预计2025年增速为1.5%。
- 我国厂商在AI模型优化方面取得进展，AI手机渗透率将逐步提升。预计2025年AI手机渗透率将达到32%，出货量近四亿台。
- 苹果推出全新入门级iPhone 16e，延续积极推动AI的战略，预计2025年将成为出货量最多的AI手机厂商。
- 光模块行业：
- 2025年1-2月，我国光模块出口总额同比下降5.7%，达到56.1亿元。四川省、湖北省、上海市出口额同比增速较高。
- OFC 2025展示800G、1.6T、硅光、CPO等前沿技术，光通信行业正朝着更高带宽、更低功耗、更紧密集成的方向加速演进。
- 800G/1.6T光模块进入规模化部署，硅光技术成为光模块创新的核心驱动力。新型光纤的商用化以及底层芯片的创新，共同推动AI与云计算的算力升级。
投资建议
- 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注电信运营商、AI手机、光通信板块。
- 电信运营商：三大运营商接入DeepSeek，提升云服务能力，拓展创新应用场景，具备科技成长属性，价值有望持续重估。建议关注：中国电信、中国移动、中国联通。
- AI手机：新补贴政策有望刺激消费电子市场需求，生成式AI智能手机将在2025年快速渗透。AI手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯。
- 光通信：美国关税加征预计将对光通信行业北美占营收比例高的企业带来影响。长期来看，AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。建议关注：太辰光、仕佳光子。
风险提示
- 国际贸易争端风险、供应链稳定性风险、云厂商或运营商资本开支不及预期、数字中国建设不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧。
