通信行业跟踪报告：GTC及OFC 2026聚焦AI算力、Token、Agent以及超大规模AI数据中心的互连需求

强于大市(维持) ——通信行业跟踪报告 上周，沪深300下跌2.19%，创业板指上涨1.26%，申万通信行业指数上涨2.10%，分别跑赢沪深300和创业板指4.29和0.84个百分点，在申万各一级行业中排名第1位。GTC及OFC 2026年大会召开，均聚焦AI算力产业链相关产品服务。我们认为伴随AI生态的加速构建、Agent的持续爆发、AI算力需求的持续高增长，光通信已成为AI算力基础设施建设的核心环节，光模块、光纤光缆等光通信技术将进一步创新迭代。同时，OFC 2026大会上多个MSA的集中涌现也反映出伴随全球AI数据中心数据规模的不断扩大，互联技术的重要性进一步凸显，更高速铜链、光模块以及XPO等新型技术也将不断涌现。本周建议继续关注光通信领域高速光模块的出货量增长、光纤光缆的价格上行及互联技术的产品技术创新迭代，同时围绕AI算力产业链关注围绕绿电及算力电力供给的智算中心建设以及液冷产品的渗透率提升。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 头部厂商加码算电协同和光通信领域布局，我国卫星互联网组网进程稳步推进海内外头部厂商加码布局光学技术领域，继续关注光通信等核心环节“部长通道”聚焦科技创新和现代化产业体系建设 投资要点： 产业动态：（1）人工智能：2026年3月16日，英伟达GTC 2026大会正式开幕，英伟达创始人兼CEO黄仁勋发表了主题演讲。面对市场最关心的业绩持续性与增长空间问题，黄仁勋详细拆解了驱动未来增长的底层商业逻辑——“Token工厂经济学”。针对市场高度关注的订单与营收天花板，黄仁勋给出了极为强劲的预期，到2027年至少有1万亿美元的需求（at least $1 trillion）。除了硬件壁垒，黄仁勋把大量篇幅留给了AI软件和生态的革命，特别是Agent（智能体）的爆发。他将开源项目OpenClaw形容为“人类历史上最受欢迎的开源项目”，称其仅用几周时间就超越了Linux在过去30年取得的成就。黄仁勋直言，OpenClaw本质上就是Agent计算机的“操作系统”。演讲最后，黄仁勋还“剧透”了下一代计算架构Feynman，它将首次实现铜线与CPO的共同水平扩展。同时称英伟达正在研发部署在太空的数据中心计算机“Vera Rubin Space-1”，打开了AI算力向地球之外延伸的想象空间。（2）光通信：3月19日消息，2026年美国光纤通讯博览会及研讨会（OFC 2026）期间，XPO MSA、Open CPX MSA、SDM4 MCF MSA、OCI-MSA、ACC-MSA等多个多源协议组织相继宣布成立，毫无意外都是聚焦超大规模AI数据中心的互连需求，备受行业关注。（3）液冷：当地时间3月16日，在英伟达GTC2026大会上，领益智造旗下子公司立敏达（Readore）作为中国大陆企业，进入新一代Rubin架构Manifold（分水器）生态，展示了包括UQD/MQD快接头、Inner Manifold在内的核心液冷产品。此次GTC大会现场，英伟达展示了Rubin全液冷架构：服务器机柜内部搭建的散热循环系统，通过冷板高效吸收芯片超高功耗产生的热量，再由Inner Manifold、UQD/MQD快接头、Rack Manifold组成的管路传输系统，将热量传输至外部完成热交换，降温后的冷却液回流形成闭环。 随着Rubin GPU功耗突破2000W，全液冷设计成为AI算力标配，液冷市场加速放量。（4）算电协同：Google谷歌当地时间本月17日宣布将在美国密歇根州的能源公司DTE Energy服务区域内兴建一座数据中心。谷歌还将与DTE Energy一道为该州提供2.7GW的清洁能源发电容量，在支持自有数据中心运营的同时提升该州电力系统可靠性。（4）光缆：微软与联发科3月18日共同宣布，两家企业与其它供应商合作成功完成采用Micro LED光源的主动式光缆(AOC)的概念验证。新品兼具传统铜互联和激光光缆两方面的优势，预计在2027年实现商业化。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年3月20日PE-TTM为28.14倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................42市场行情回顾...................................................................................................................43产业动态...........................................................................................................................53.1人工智能：黄仁勋GTC演讲称推理时代到来，2027营收至少万亿美元，龙虾就是新操作系统.......................................................................................................53.2光通信：OFC 2026见证“互连爆发”..............................................................63.3液冷：国产液冷企业领益立敏达成为英伟达Rubin架构中国大陆供应商.....63.4算电协同：扩算力保供电，谷歌宣布密歇根州数据中心与能源建设投资计划...................................................................................................................................73.5光缆：微软、联发科携手开发主动式Micro LED光缆，预计2027年末商业化...............................................................................................................................74风险提示...........................................................................................................................7 图表1：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周）..................4图表2：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026年初至2026年3月22日）..........................................................................................................................5图表3：申万通信行业估值情况（PE-TTM，单位：倍）............................................5 1行业周观点 上周，GTC及OFC 2026年大会召开，均聚焦AI算力产业链相关产品服务。其中，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在主题演讲中，面对市场最关心的业绩持续性与增长空间问题详细拆解了驱动未来增长的底层商业逻辑——“Token工厂经济学”。黄仁勋还聚焦AI软件和生态的革命，特别是Agent（智能体）的爆发。黄仁勋直言，OpenClaw本质上就是Agent计算机的“操作系统”。而在2026年美国光纤通讯博览会及研讨会（OFC 2026）期间，XPO MSA、Open CPX MSA、SDM4 MCF MSA、OCI-MSA、ACC-MSA等多个多源协议组织相继宣布成立，毫无意外都是聚焦超大规模AI数据中心的互连需求，备受行业关注。我们认为伴随AI生态的加速构建、Agent的持续爆发、AI算力需求的持续高增长，光通信已成为AI算力基础设施建设的核心环节，光模块、光纤光缆等光通信技术将进一步创新迭代。同时，OFC 2026大会上多个MSA的集中涌现也反映出伴随全球AI数据中心数据规模的不断扩大，互联技术的重要性进一步凸显，更高速铜链、光模块以及XPO等新型技术也将不断涌现。本周建议继续关注光通信领域高速光模块的出货量增长、光纤光缆的价格上行及互联技术的产品技术创新迭代，同时围绕AI算力产业链关注围绕绿电及算力电力供给的智算中心建设以及液冷产品的渗透率提升。 中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。AI算力产业链建议关注：1）资本开支加码对AI算力基础设施建设的促进作用；2）智算中心的加速建设以及液冷等绿色节能技术装备使用率提升带来的投资机遇；3）AI新基建稳步推进，对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振。空地一体化建议关注：1）卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破；2）“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星的加速部署；3）手机直连卫星及车联卫星市场的应用落地。 2市场行情回顾 申万通信行业跑赢沪深300及创业板指，周涨跌幅位于申万31个一级行业首位。上周沪深300下跌2.19%，创业板指上涨1.26%，申万通信行业指数上涨2.10%，分别跑赢沪深300和创业板指4.29和0.84个百分点，在申万各一级行业中排名第1位。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万通信行业2026年初至3月22日累计上涨8.49%，位于申万31个一级行业上游。2026 年初至3月22日，沪深300下跌1.36%，创业板指上涨4.65%，申万通信行业指数上涨8.49%，分别跑赢沪深300和创业板指9.85和3.84个百分点，在申万各一级行业中排名第6位。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 行业估值高于历史中枢水平。从估值情况来看，申万通信行业2026年3月20日PE-TTM为28.14倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1人工智能：黄仁勋GTC演讲称推理时代到来，2027营收至少万亿美元，龙虾就是新操作系统 2026年3月16日，英伟达GTC 2026大会正式开幕，英伟达创始人兼CEO黄仁勋发表了主题演讲。在这场被视为“AI行业年度朝圣”的大会上，黄仁勋阐述了英伟达从一家“芯片公司”向“AI基础设施和工厂公司”的蜕变。面对市场最关心的业绩持续性与增长空间问题，黄仁勋详细拆解了驱动未来增长的底层商业逻辑——“Token工厂经济学”。 过去两年，全球AI计算需求呈指数级爆炸。随着大模型从“感知”、“生成”进化到“推理”与“行动（执行任务）”，算力的消耗量急剧攀升。针对市场高度关注的订单与营收天花板，黄仁勋给出了极为强劲的预期。黄仁勋在演讲中直言，去年这个时候，我说过，我们看到了5000亿美元的高确信度需求，覆盖Blackwell和Rubin直到2026年。现在，就在此时此地，我看到到2027年至少有1万亿美元的需求（at least$1trillion）。除了硬件壁垒，黄仁勋把大量篇幅留给了AI软件和生态的革命，特别是Agent（智能体）的爆发。他将开源项目OpenClaw形容为“人类历史上最受欢迎的开源项目”，称其仅用几周时间就超越了Lin