宏观点评:中美贸易战进入谈判前“胆小鬼游戏”阶段,可能先恶化后好转。中美冲突或先升级,中国可能采取反制关税、原材料出口管制、削减对美投资、限制技术转让、人民币可控式贬值等措施,美国可能祭出定向金融制裁。贸易战对经济增长的负面影响小于疫情封锁,但持续时间可能更长,因破坏互信。中国将降准降息、加大财政刺激,推进科技自主,加强非美经贸联系,并保持谈判之门敞开,全面协议仍是选项。
公司点评:
- 阿里巴巴 (BABA US):预计4QFY25收入增长与市场预期一致,核心电商业务盈利持续改善,淘天集团客户管理收入稳健增长,云业务收入加速,国际数字商业集团首季盈利。阿里是AI时代核心受益者,目标价调至157.0美元,维持“买入”评级。
- 北方华创 (002371 CH):2024年收入同比增长35.1%至298亿元,净利润同比增长44.2%至56亿元,净利率提升至18.8%。2025年一季度预计收入同比增长39.3%至82亿元,净利润同比增长40.3%至16亿元。重申“买入”评级,目标价上调至512元人民币。