智造公司专题分析之年报系列（6）：波长光电-激光与红外产品业绩快速增长，海内海外同拓展

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 智造公司专题分析之年报系列（6） ■事件：2018年4月26日，公司发布2017年年报，公司实现营业收入2.06亿元，同比增长42.26%；公司归母净利润3746.30万元，较上年同比增长125.22%。公司营收和净利润快速增长的原因：（1）公司加大高附加值产品的研发，加大结构件的研发、提升装配技术，开发的组件销售增长显著，业务收入同比增长62.9%。（2）规模效应显现，毛利率提升4.7pct，净利率提升6.76pct。 ■产品品类不断完善，持续保持高市占率：公司先后开发了数十款新产品，包括激光扩束、扫描、聚焦、光束整形、双头精密分光等光学系统，处于光学行业中的激光光学和红外光学的细分市场。2017年，公司研发推出多个品类的高端、高毛利红外产品；同时，公司新购大型进口设备并改变生产工艺，大大提高了生产效率，使产品毛利率上升。在中小功率激光光学市场，公司产品在国内市场的占有率名列前茅。2012年名列国内中小功率激光加工光学镜片企业生产十强的榜首。（公司年报） ■注重产品技术研发，海内客户资源分布广：公司成立以来，注重研发投入，坚持创新驱动。除了聘用国际专家团队为公司策划产品技术路线之外，公司还在南京设立了研发中心及全球技术服务中心，建立了江苏省研究生工作站。目前，公司已拥有、精密薄膜光学技术等核心技术，并已申请10多项专利及计算机软件著作权保护。2017 年，公司共取得了7 项专利成果；还被南京市科学技术委员会认定为“南京市工程技术研究中心”。在国内外市场开拓中，母公司负责国内市场，并在北京、深圳、武汉等地设立办事处；新加坡子公司负责海外营销，采用全球直销的策略拓展国际业务。目前，公司客户遍及中国大陆、台湾、韩国、东南亚、欧洲和美洲。（公司年报） ■激光红外行业发展迅速，未来发展可期：国内激光市场发展迅速，根据中国光学学会编写的《2018中国激光产业发展报告》，2017 年中国激光行业销售收入增长率超25%，预计2018 年国内的激光设备市场销售收入将突破600亿元。红外线市场方面，。据中国产业信息网测算，我国民用红外热像仪市场容量约为184亿元，按照10年的产品更新周期，年市场规模约为18.7亿元。而公司拥有较好的客户基础，子公司不仅是多家国际光电企业在亚洲的代理或合作伙伴，还自主研发多款光学软件，在国内的科研院所、大专学府以及光学企业拥有近千家客户。较强的技术水平和优质客户群，让公司可以更好地受益行业的上升发展。（公司年报） ■投资建议：截至最新公司股价为8.2元，总市值4.9亿元，对应PE为13X，建议关注。 ■风险提示：激光和红外线行业增长不及预期。 Tabl e_Title 2018年05月03日 波长光电—激光与红外产品业绩快速增长，海内海外同拓展 Tabl e_Bas eI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板2017年报深度分析：业绩回暖、估值匹配、“新星”浮出 2018-05-02 新三板日报（新三板9700多份年报出炉 近六成业绩增长） 2018-05-02 TMT公司专题分析之年报系列（11） 2018-05-01 2017年报掘金系列精华版 2018-05-01 TMT公司专题分析之年报系列（10） 2018-05-01 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 图表目录 图1：波长光电历年营收及增速 .................................................................................................. 3 图2：波长光电历年归母净利润及增速 ....................................................................................... 3 图3：波长光电历年盈利能力情况（%） .................................................................................... 3 图4：波长光电历年费用能力情况（%） .................................................................................... 3 图5：波长光电历年偿债能力情况 .............................................................................................. 3 图6：波长光电历年经营活动现金流量净额（万元） ................................................................. 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：波长光电历年营收及增速 图2：波长光电历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：波长光电历年盈利能力情况（%） 图4：波长光电历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：波长光电历年偿债能力情况 图6：波长光电历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0501001502002502014201520162017营业收入（百万） YOY0%20%40%60%80%100%120%140%05101520253035402014201520162017归母净利润（百万） YOY38.48 37.87 37.81 42.51 11.90 10.98 11.90 18.66 0510152025303540452014201520162017毛利率 净利率 0510152025302014201520162017期间费用率 00.511.522.533.52014201520162017流动比率 速动比率 -5000500100015002000250030002014201520162017经营活动产生的现金流量净额 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 高思雨 021-35082350 gaosy@essence.com.