继续扩大业务组合，派息稳健增长

长江基建集团(01038.HK)研报总结

核心观点

• 公司2024年度业绩符合预期，归母净利润为81.15亿港元，同比增长1.1%，主要受利息成本上升及汇兑收益减少影响，但运营业务溢利同比增长10%。
• 公司在伦敦证券交易所完成二次上市，并完成三项收购，包括北爱尔兰配气网络、英国陆上风电场组合及英国可再生能源资产组合，丰富了资产组合并带来收入和利润贡献。
• 公司财务实力雄厚，持有现金80亿港元，负债净额对总资本净额比例为7.8%，保持稳健的财务策略和低财务杠杆。
• 公司继续扩大业务组合，尤其在英国市场，2024年英国业务溢利贡献为39.81亿港元，同比增长31%，通过收购Phoenix Energy和UKPN进一步强化英国业务。
• 公司保持稳健增长的派息政策，2024年累计每股派息2.58港元，同比增长0.8%，年化股息收益率超过5%。

关键数据

• 2024年归母净利润：81.15亿港元，同比增长1.1%。
• 溢利贡献区域分布：英国（42.3%）、澳洲（18.9%）、电能实业（23.4%）、欧洲大陆（6.4%）、加拿大（5.6%）、新西兰（2.0%）。
• 财务指标：截至2024年底，现金80亿港元，负债净额对总资本净额比例为7.8%。
• 每股派息：2024年累计每股派息2.58港元，同比增长0.8%。

研究结论

• 尽管全球经济面临经济疲弱、高利率和地缘政策等挑战，公司通过多元化的投资组合提供稳定的营收和利润。
• 公司财务杠杆低，现金充足，能够持续通过收并购扩大业务组合，保持稳健增长的派息政策。
• 公司全球布局的公用事业具有防守属性，建议积极关注。

风险提示

• 地缘政策风险、通胀上升导致成本提升、汇兑损失、融资成本升高、收购不及预期。