2024年年报点评：家电连接器国产龙头，拓客拓品打开成长空间

珠城科技（301280）2024年年报点评

核心观点

珠城科技作为家电连接器国产龙头，受益于国内国补政策影响，家电连接器业务内销增长迅速。公司采取端子与线束并重的经营方式，在家电连接器国产替代趋势下，营收快速增长。公司股权结构集中，高管团队经验充足。公司深耕美的大客户，并积极拓展海信、海尔等新兴客户，家电连接器国产化趋势未来将持续演化。公司在汽车、机器人领域积极拓展新兴应用场景，通过收购德维嘉公司股权，拓展高速高频连接器产品；依托美的库卡工业机器人，拓展优必选等新兴客户。

关键数据

• 2024年公司实现营收16亿元，同比增长31.8%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长26.4%。
• 家电连接器/汽车连接器/其他产品分别实现营收15.5亿元/0.2亿元/0.3亿元，分别同比+32.5%/-2.5%/+31.1%。
• 公司家电连接器业务应用领域主要以白色家电为主，如空调、冰箱、洗衣机及小家电，受国内国补政策影响内销增长迅速。
• 公司2024年综合毛利率同比下降0.7pp至25%，主要系公司战略上追求更大规模和拓展新客户所致。
• 公司2024年实现现金分红1.2亿元，业绩分红率达到37%。

研究结论

公司作为家电连接器龙头，通过大客户战略、技术突破等进一步扩大市场份额，此外在汽车、机器人领域积极拓展新兴业务。预计公司2025-2027年EPS分别为2.38元、3.11元、4.05元，对应PE分别为26、20、15倍，首次覆盖，给予“持有”评级。