信达消费4月金股仙鹤股份控股股东大额增持成本改善销量增量新产品开发

公司控股股东仙鹤集团计划在未来6个月内增持3-6亿元股份，彰显发展信心。浆纸价格小幅探涨，成本有望改善，预计3月为盈利拐点，Q1盈利环比平稳或改善，Q2ff有望创历史新高（或达4亿元），全年盈利超预期。

浆纸价格小幅提升：2-3月部分产品提价已落地，4月热转印报价上涨1000元/吨，后续浆价或震荡偏强，驱动盈利能力提升。

新基地成本改善：广西、湖北基地林浆纸一体化匹配度提高，广西基地盈利扩张，湖北基地逐步扭亏为盈。原料结构持续丰富，广西桉木浆、湖北芦苇浆应用带来成本下降，未来将进一步丰富原材料体系，广西木片依托自有林地及市场化采购优势，原料优势有望逐步放大。

新基地扩张：2024年广西、湖北林浆纸基地落地，首期合计投产90万吨造纸产能及90万吨纸浆产能，预计2025年造纸产量增速达30%+，浆纸协同带来成本改善。

新产品开发：公司持续开发差异化产品，包括电解纸、固态电池绝缘纸、低定量薄型圣经纸等，拓展产品线。

海外业务扩张：持续开发新产品替代进口，逐步加强产品、产能出海，海外收入占比持续提高，未来有望凭借海外产能实现加速扩张。

盈利预测&投资评级：预计2024-2026年归母净利润分别为10.6、14.4、17.9亿元，对应PE估值分别为13.3x、9.8x、7.9x，维持“买入”评级。

风险提示：终端需求不及预期，产能投放不及预期，竞争加剧。