特朗普政府加征关税对消费行业影响快评：迎击关税挑战，加大力度提振内需

事件与影响

美国总统特朗普政府于2025年4月2日签署行政令，对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并计划对中国加征34%关税，于4月9日生效。作为反制措施，中国于4月4日对原产美国的所有商品加征34%关税，于4月10日生效。特朗普两届总统任期以来，对中国大部分商品加征的关税已高达54%~79%。

投资要点

1. 中国对美国市场依赖度下降：2024年中国对美国出口占出口总额的14.67%，较2017年的18.98%下降了4.32个百分点。中国正积极开拓新兴贸易市场，如东盟和“一带一路”国家。
2. 行业影响：
   • 出口影响：纺织服装和轻工制造行业受影响较大。2024年出口美国的商品中，占比最大的行业是机电、音像设备及零附件（42%），其次是纺织原料及制品（9%）、家具（6%）等。与消费相关的细分品类包括玩具、服装、家具等。
   • 进口影响：农林牧渔行业受影响较大。2024年中国从美国进口的商品中，占比最大的行业是机电、音像设备及其零件、附件（23%），其次是矿产品（16%）、化学工业及其相关工业的产品（13%）等。与消费相关的细分品类包括肉制品、植物产品等。

政策应对与投资建议

面对关税挑战，中国预计将加大力度提振内需。2024年社会消费品零售总额达到487,895亿人民币，消费作为经济增长的第一拉动力，其重要性进一步凸显。政府已出台《提振消费专项行动方案》，通过增收和减负改善居民收入预期，并在供给端推动服务消费、大宗消费、品牌引领和新型消费提质升级。短期内，稳增长、促消费的政策措施预计加速落地，长远来看，以消费为主导、内需与创新驱动的国内经济新格局有望形成。

投资建议：

1. 重点关注受益于提振内需政策且对美出口占比较小的消费行业，如餐饮旅游、商贸零售、食品饮料等。
2. 关注农林牧渔行业，因中国实施关税反制后，从美国进口的农产品减少，为国内相关企业空出市场空间。

风险因素

1. 美国关税政策及各国反制政策的后续变化。
2. 地缘政治冲突加剧风险。
3. 宏观经济波动风险。