有色金属周报（精炼锡）：特朗普政府对各国加征关税仍存不确定性，江西及国内精炼锡产能开工率连续回升

精炼锡市场分析总结

供给端

• 缅甸佤邦曼相矿山：4月底复产后，因采矿许可证审批严格、产能缩减及出口税政策调整，实际产能爬坡缓慢，初期增量不超过1万吨，传导期需2-3个月。
• 刚果金Bisie锡矿：Alphamin Resources宣布分阶段复产，2024和2025年产量分别为1.73万吨和2万吨，但电力系统修复需3个月以上。
• 中国再生锡：7月生产量环比增加。
• 江西及国内精炼锡产能：开工率较上周升高（云南持平），7月生产量环比增加，库存量增加。
• 中国锡矿：7月生产量（进口量）环比增加，受缅甸矿山复产及印尼出口配额压缩影响。
• 国内锡精矿加工费：震荡趋降，预示锡矿供给预期偏紧。

需求端

• 中国锡焊料：7月产能开工率（库存量）环比升高（增加），光伏焊带加工费环比下降，或推动开工率提升。
• 中国焊带：7月进口（出口）量或环比增加（增加），受印尼出口政策影响。
• 中国镀锡板：7月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）。
• 中国铅蓄电池：产能开工率较上周升高，锡需求受支撑。

库存与价格

• 社会库存：上期所、广东、苏州精炼锡库存量及锡锭社会库存量均较上周增加。
• LME库存：伦金所精炼锡库存量较上周增加。
• 沪锡基差与月差：基差为正且处于合理区间，月差为负且合理，源于缅甸和刚果金锡矿复产预期，国内产能和库存趋升，传统消费淡季抑制需求。
• 沪伦锡比价：低于近五年50%分位数，源于特朗普关税不确定性及刚果金锡矿复产。
• LME锡价差：0-3和3-15合约价差均为正且合理，建议暂时观望套利机会。

投资策略

• 沪锡：短线轻仓逢高试空主力合约，关注230000-250000附近支撑位及270000-280000附近压力位。
• 套利机会：沪锡基差和月差处于合理区间，建议暂时观望。
• LME锡：建议暂时观望0-3和3-15合约价差的套利机会。

关键数据

• 缅甸佤邦曼相矿山：初期增量不超过1万吨，传导期2-3个月。
• 刚果金Bisie锡矿：2024和2025年产量分别为1.73万吨和2万吨。
• 中国锡矿：7月生产量（进口量）环比增加。
• 中国再生锡：7月生产量环比增加。
• 中国锡焊料：7月产能开工率（库存量）环比升高（增加）。
• 中国焊带：7月进口（出口）量或环比增加（增加）。
• 中国镀锡板：7月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）。
• 中国铅蓄电池：产能开工率较上周升高。