新华保险（601336）：2024年年报点评：NBV涨势优异，业绩弹性显著

新华保险2024年年报显示，公司业绩表现优异，主要得益于NBV（新业务价值）的显著增长和业务结构的持续优化。报告期内，公司实现原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.78%；营业收入1325.55亿元，同比增长85.27%；归母净利润262.29亿元，同比增长201.07%，加权平均ROE达25.88%，同比提升17.94个百分点。

核心业务方面：

• NBV增长强劲：NBV同比增加106.8%至62.53亿元，首年保费口径下NBVM（新业务价值率）同比提升7.9个百分点至14.6%。期交长期险保费持续增长，十年期及以上期交长期险首年保费收入同比增长19.2%至34.43亿元。
• 渠道改革深化：个险渠道通过“XIN一代”计划推动代理人队伍专业化改革，个险渠道长期险首年期交保费同比增长19.7%至132.35亿元。银保渠道实现保费收入516.74亿元，同比增长8.1%，其中长期险首年期交保费同比增长11.5%。

投资收益方面：

• 投资收益高增：净利润同比增长201.1%，主要得益于权益市场回暖和债券公允价值上升。投资资产总额达1.63万亿元，同比增长21.1%。净投资收益率、总投资收益率、综合投资收益率分别为3.2%、5.8%、8.5%，同比分别变动-0.2个百分点、+4.0个百分点和+5.9个百分点。

研究结论：

• 公司持续精进业务，深化期交化、长期化转型，持续推进各渠道完善发展，权益市场回暖下业绩弹性突出。
• 预计2025-2027年营业收入分别为1215.58亿元、1295.96亿元、1388.20亿元，归母净利润分别为232.42亿元、257.28亿元、287.45亿元，每股净资产分别为34.32元、37.84元、43.33元，对应4月7日收盘价的PB估值为1.38倍、1.25倍、1.09倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 权益市场剧烈波动、利率下行超预期、业务转型受限。