新华保险2024年中报业绩点评：NBV强势复苏，投资收益超预期增长

2024-08-30 刘欣琦,谢雨晟,李嘉木国泰君安证券 xingxing+

核心观点：新华保险2024年H1业绩表现亮眼，归母净利润同比增11.1%，主要得益于投资业绩改善；NBV强势复苏，银保渠道表现尤为突出；公司首次实施中期分红，利好投资者信心。
关键数据：
- 业绩：24H1归母净利润同比增11.1%，Q2同比大幅改善100.6%，投资收益同比增41.6%；保险服务业绩及其他小幅下滑4.6%。
- NBV：24H1 NBV同比增57.7%，超市场预期；个险渠道NBV同比增39.5%，银保渠道NBV同比增97.1%。
- 投资：24H1投资资产增长7.0%，年化综合投资收益率同比提升1.8pt至6.5%。
驱动因素：
- NBV复苏：银保“报行合一”降费叠加业务期限结构优化，个险新基本法改革推动绩优人力增长。
- 投资收益：红利资产配置及FVOCI债券资产浮盈兑现提升收益。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价45.46元/股，对应2024年P/EV为0.52倍。
- 上调2024-2026年EPS至4.84/5.65/6.21元。
催化剂：转型成效逐渐显现。
风险提示：寿险转型不及预期、长端利率下行、权益市场波动。