新华保险2024年年报点评：NBV涨势优异，业绩弹性显著

新华保险2024年年报显示，公司业绩表现优异，主要得益于NBV涨势强劲和权益市场回暖。报告期内，公司原保险保费收入同比增长2.78%，达到1705.11亿元；营业收入同比增长85.27%，达到1325.55亿元；归母净利润同比增长201.07%，达到262.29亿元，加权平均ROE达到25.88%，同比提升17.94个百分点。

核心数据：

• 原保险保费收入：1705.11亿元（同比增长2.78%）
• 营业收入：1325.55亿元（同比增长85.27%）
• 归母净利润：262.29亿元（同比增长201.07%）
• 加权平均ROE：25.88%
• NBV：62.53亿元（同比增长106.8%）
• 首年保费口径下NBVM：14.6亿元（同比增长7.9%）
• 投资资产总额：1.63万亿元（同比增长21.1%）
• 净投资收益率：3.2%（同比下降0.2个百分点）
• 总投资收益率：5.8%（同比增长4.0个百分点）
• 综合投资收益率：8.5%（同比增长5.9个百分点）

业务亮点：

1. 期交长期险增长：期交长期险首年保费收入同比增长15.6%，达到272.20亿元；十年期及以上期交长期险首年保费收入同比增长19.2%，达到34.43亿元。
2. 渠道改革：个险渠道通过“XIN一代”计划推动代理人队伍专业化改革，个险渠道实现保费收入1159.70亿元，同比增长0.3%；银保渠道实现保费收入516.74亿元，同比增长8.1%。
3. 投资收益：权益市场回暖和债券公允价值上升推动总投资收益和综合投资收益显著增加，尽管净投资收益率呈现趋势性下行。

研究结论：

• 新华保险持续精进业务，深化期交化、长期化转型，持续推进各渠道完善发展，权益市场回暖下业绩弹性突出。
• 预计2025-2027年营业收入分别为1215.58、1295.96、1388.20亿元，归母净利润分别为232.42、257.28、287.45亿元，每股净资产分别为34.32、37.84、43.33元，对应4月7日收盘价的PB估值为1.38、1.25、1.09倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 权益市场剧烈波动
• 利率下行超预期
• 业务转型受限