奶牛养殖行业深度研究报告总结:
- 奶牛养殖周期性明显,本轮奶价下降已超3年,奶价较阶段高点跌近30%。
- 扩群和单产提升导致原奶供应过剩,2019-2023年奶牛存栏增加177万头,增幅达37.6%,牛奶产量增长7%。
- 2023年行业开始产能调整,2025年进入加速阶段,奶牛存栏累计减少约5.8%。
- 2025年上半年行业产能将继续去化,有望于三季度达供需紧平衡。
- 当前上市牧场主要有五家,均在港股,包括优然牧业、现代牧业、中国圣牧、澳亚集团、原生态牧业。
- 需求端,2024年中国牛奶原料奶同比减少2.8%,进口乳制品连续三年下滑。
- 供给端,2019-2023年新建牧场较多,2024年后新建牧场遇冷,行业亏损面积持续扩大。
- 2025年产能将迎来深度调整,预计最快有望于下半年实现供需平衡。
- 牧场集中度高、规模化比例高,下游乳企争夺奶源,牧场话语权弱。