沪铝周报：氧化铝仍宽松；宏观利空压制铝

核心要点及策略

• 沪铝本周走弱，05-06月差周环比走强，LME铝0-3M贴水周环比扩大。
• 铝锭现货升贴水持稳运行。

影响因素分析

基本面数据

• 铝土矿与氧化铝：铝土矿供应逐步宽松，氧化铝有亏损压力，价格承压。氧化铝月差仍承压，开工降但供应仍宽松，库存再累。
• 电解铝：本周产量环比减0.2万吨至173.4万吨，4月运行产能预计小幅提升，但开工率已接近96%，空间有限。本周国内电解铝产量环比增0.02万吨至83.72万吨。
• 铝进口：本周铝进口倒挂继续缩窄。
• 库存：本周电解铝、铝棒现货库存均周环比继续去库，LME铝库存延续去库。
• 铝材开工：本周铝材整体开工率环比降低且各板块普遍下滑。
• 宏观因素：1-2月全国房地产开发投资同比降9.8%，新建商品房销售面积同比降5.1%。4月家用空调排产2400万台，较去年同期增9.1%；冰箱排产809万台，减6.7%；洗衣机排产740万台，增1.4%。3月全国乘用车新能源市场零售98.8万辆，同比增39%。4月光伏组件产量环比大增，4月产量或续增但增幅放缓。

研究结论

• 氧化铝供应宽松且价格承压，对铝价形成利空压制。
• 宏观经济数据表现疲软，房地产、家电等领域需求减弱，对铝需求形成压力。
• 铝材开工率下滑，需求端表现不佳。
• 供应端虽有减产但库存累库，铝价短期承压。