核心要点及策略
- 沪铝本周震荡走弱，05-06月差周环比变动有限，LME铝0-3M从升水转为贴水。
- 铝锭社会库存继续去库，现货升贴水走强。
影响因素分析
基本面数据
- 氧化铝：生产利润不佳，铝土矿供应宽松、价格承压；月差仍承压；开工率周环比降，但供应仍宽松、库存再累；本周产量环比减2.4万吨至173.6万吨；现货进口倒挂有所缩窄；总库存增1.4万吨至395.8万吨，继续累库。
- 电解铝：3月运行产能抬升，但行业开工率再提升空间已有限；本周国内产量环比增0.03万吨至83.7万吨；进口倒挂缩窄；本周电解铝、铝棒现货库存均周环比继续去库；LME铝库存仍延续去库。
- 铝材：整体开工率环比续增但分化；下周整体开工率预计环比小增，需关注高价对需求抑制。
- 下游需求：1-2月全国房地产开发投资同比降9.8%；新建商品房销售面积同比降5.1%；4月家用空调排产2400万台，较去年同期实绩增9.1%；4月冰箱排产809万台，较去年同期实绩减6.7%；4月洗衣机排产740万台，较去年同期实绩增1.4%；3月1-23日全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比增30%；1-2月全国电源、电网工程完成投资分别同比增0.2%、同比增33.5%。
研究结论
- 沪铝供需健康但利润过高，氧化铝仍宽松，铝锭社会库存继续去库，现货升贴水走强。
- 氧化铝生产利润不佳，铝土矿供应宽松、价格承压，库存继续累库。
- 电解铝行业开工率提升空间有限，产量环比微增，库存继续去库。
- 下游需求分化，房地产开发投资下降，但新能源车和电网投资增长。
- 需关注高价对需求抑制，以及氧化铝和电解铝库存变化。
