观点策略
- 核心观点：短期玉米价格震荡运行，关注基层和贸易商售粮情况。
- 策略：单边暂时观望，套利5-7反套。
国外玉米概况
- 美国：特朗普签署“对等关税”行政令，对贸易伙伴征收10%最低基准关税，抑制美国玉米出口需求。3月27日止当周，美国玉米出口销售净增117.32万吨，累计出口量同比增加28.89%。
- 巴西：一季玉米收割快速推进（53.3%），二季玉米基本种植完成（97.9%）。马托格罗索州降雨略高于正常值，南里奥格兰德州相对干旱。
- 阿根廷：玉米主产区降雨量低于正常值，有利于收割。截至4月1日，玉米收获进度20.3%，高于去年同期。作物状况评级良好占比33%，正常占比44%。
国内玉米供需分析
- 持仓与价格：玉米05和07合约价差为-41元/吨，05和09合约价差为-61元/吨，07和09合约价差为-20元/吨。玉米持仓量2227208手，较上周五减少31214手。全国玉米均价2244元/吨，较上周五下跌9元/吨。
- 供应：基层售粮进度为89%，比去年同期快8%。粮源主要在贸易商，现货价格下跌，贸易商出货积极性增加。
- 需求：饲用需求有较好预期，能繁母猪存栏量较高，饲企库存持续回升（可用天数为34.86天，较上周增加1.27天）。深加工需求回落，2025年第14周主要深加工企业玉米消费量123.99万吨，比上周减少2.08%。
- 库存：北方港口库存495万吨，较上周减少4.14%，同比增加65.72%；广东港内贸玉米库存148万吨，较上周减少9.87%，同比增加241.01%；主要玉米深加工企业玉米库存590.4万吨，比上周增加7.99%，同比增加9.74%。
- 进口：美湾玉米进口成本2155.12元/吨，比上周五增加23.61元/吨；理论进口利润124.88元/吨，比上周五减少33.61元/吨。1月和2月玉米进口量均处于低位，2024年至今进口量持续减少，以国产为主。
- 替代品：玉麦价差183元/吨，小麦对玉米没有明显的替代优势。
- 深加工利润：山东玉米淀粉加工利润-134元/吨，黑龙江玉米酒精加工利润-249元/吨，均处于偏低水平。
- 生猪养殖：外购仔猪养殖利润75.92元/头，自繁自养利润135.68元/头。3月商品猪存栏量3689.1万头，环比增加0.36%；出栏量1087.03万头，环比增加16.82%。
