门店经营利润率持续增长，客单价2024H2环比回升

特海国际2024年业绩符合预期，全年总营业收入7.8亿美元，同比增长13.4%，其中餐厅收入7.5亿美元，同比增长13.0%。净利润2140万美元，同比下降15.3%，主要受汇兑亏损影响。公司毛利率66.9%，门店经营利润率10.1%，同比提升1.1个百分点。2024年新开10家餐厅，关闭3家，在营餐厅数量122家，同比增长6.1%。客单价2024年第二季度环比回升，全年ASP同比增长0.8%，总客流同比增长12.0%。公司保持自下而上开店策略，客单价和客流持续增长推动单店店效提升。尽管非经常项目对净利润造成短期影响，但品牌力和管理赋能带来内生盈利能力持续增长。建议投资者关注公司稳健经营、内生提质和海外持续拓店。

主要财务数据：

• 营业收入：2021A 3.124亿美元，2022A 5.582亿美元，2023A 6.864亿美元，2024A 7.783亿美元
• 净利润：2021A -1.508亿美元，2022A -0.413亿美元，2023A 0.253亿美元，2024A 0.214亿美元
• 经营利润率：2021A -10.3%，2022A 12.0%，2023A 15.1%，2024A 16.9%
• 净利率：2021A -48.3%，2022A -7.4%，2023A 3.7%，2024A 2.7%

风险提示：食品安全、疫情反复、经营疲软、盈利能力、资产减值。